来源：直通IPO（ID:zhitongIPO） 作者：林京
3月8日，逸仙电商发布2022年第四季度及全年财报。财报显示，逸仙电商收入持续下滑，但实现上市后首次Non-GAAP盈利。
具体来看，第四季度逸仙电商实现营收10.1亿元，与2021年同期的15.3亿元相比下滑34.2%。净亏损5500万元，较2021年同期的净亏损4.751亿元收窄88.4%。不按美国通用会计准则（Non-GAAP），净利润为3470万元，而2021年同期净亏损3.351亿元。
财报发布后，逸仙电商股价下跌，截至收盘报1.45美元，下跌7.05%，总市值9.77亿美元。
在过去一年美妆消费疲软的大环境下，逸仙电商进行了一系列降本增效变革。财报显示，2022年全年毛利润从上一年39亿元下降35.4%至25.2亿元。2022年全年的毛利率为68.0%，而上一年为66.8%。
毛利率增加的主要原因除了护肤品牌高毛利率产品的销售增加，还有更严格的定价和折扣政策、公司所有品牌组合的成本优化。
回看逸仙电商的发展历程，自2016年成立以来，踩着直播电商、小红书等新兴平台的流量红利，在四年时间内登陆纳斯达克，一时风头无两，在“国货美妆第一股”光环之下，这家企业市值最高曾一度达到160.97亿美元。
转折点出现在2021年。作为逸仙电商的“明星”产品，在2021年天猫618彩妆品牌销量排名中，完美日记跌落头名宝座，在双11的天猫彩妆销量榜单中，完美日记的排名仅排在第4位。除了完美日记烧钱营销模式失灵之外，还叠加新消费投资降温、国际美妆品牌加入“折扣游戏”等因素，都对国货美妆品牌造成一定冲击。
随后，逸仙电商展开“自救”，不断加码护肤品业务。去年，在逸仙电商收到退市预警之时，黄锦峰提出“新五年规划”中，首先强调品牌力和产品力的建设，其次是把提高护肤业务的占比作为战略方向的重要一步。
从财报来看，2021年Q1-Q4逸仙电商收入分别为14.4亿元、15.3亿元、13.4亿元和15.28亿元，同比增速分别为42.7%、53.5%、6%、-22.11%。2022年Q1-Q3逸仙电商收入分别为8.91亿元、9.518亿元和8.549亿元，同比增速分别为-38.3%、-37.6%和-36.1％。
两年时间过去，逸仙电商不断控制成本，取得阶段成效。从本季度财报可以看到，逸仙电商包括运营开支、销售与营销开支等在内成本都实现不同程度的下滑。但营收依然承压，逸仙电商预计，2023年第一季度总净营收将达到6.237亿元至7.128亿元，同比下滑约20%至30%。
护肤业务占比近五成，逸仙电商成为一家护肤品公司？
逸仙电商收入还在持续下滑。财报显示，2022年逸仙电商实现营收37.1亿元，与2021年的58.4亿元相比下滑36.5%，主要原因是彩色化妆品品牌的净收入下降，部分被护肤品牌净收入的增长所抵消。
具体来看，第四季度逸仙电商实现营收10.1亿元，同比下滑34.2%，环比增长17.7%。Q1-Q3季度逸仙电商营收分别为8.91亿元、9.52亿元和8.579亿元。
本次财报一个好的信号是，在一系列降本措施之下，逸仙电商全年亏损大幅收窄。2022年，逸仙电商收入37.06亿元，同比下滑36.54%；归母净利润为亏损8.15亿元，同比缩窄47.08%；Non-GAAP净亏损4.53亿，较2021年收窄53.8%。
具体到Q4季度，逸仙电商净亏损5500万元，较2021年同期的净亏损4.751亿元收窄88.4%。在2022年前三个季度，净亏损分别为1.56亿元、2.08亿元、1.27亿元。
Q4季度，逸仙电商护肤业务实现营收4.7亿元，同比增长42.4%，占总营收比例上升至46.9%。也即意味着，以完美日记为代表的彩妆业务在逸仙电商集团中逐渐褪色，护肤品已经扛起营收“大旗”。
完美日记的业绩褪色也有迹可循。美妆赛道的特点是爆款易做，但生命周期短，消费者决策成本低，消费者对品牌忠诚度不高。此外，美妆行业进入门槛较低，一众新兴品牌复制完美日记的成长路径，不断对其形成围剿态势。
在护肤业务上，2020年3月，逸仙电商宣布孵化护肤品牌完子心选。同年10月，逸仙电商又买下高端护肤品牌Galenic法国科兰黎，并于2021年3月收购高端护肤品牌EVE LOM。
来源：猎云网
在护肤业务上，2020年3月，逸仙电商宣布孵化护肤品牌完子心选；同年10月，逸仙电商又买下高端护肤品牌Galenic 法国科兰黎。2021年3月，逸仙电商分别收购了专业护肤品牌DR.WU达尔肤（中国大陆业务）、英国知名护肤品牌Eve Lom，Eve Lom也被称为“卸妆膏界的爱马仕”。
其中，不同于逸仙电商一直以来的“大牌平替”标签，DR.WU达尔肤、EVE LOM和Galénic法国科兰黎均是中高端护肤品牌，毛利更高，也被这家企业寄予厚望。
作为逸仙电商收购的微生态护肤倡导品牌，壹安态则被认为是逸仙电商进军医美领域的信号。此外，逸仙电商还投资了因明生物，后者在研产品涉及眼科药物、新型医美药物、小分子免疫药物及细胞治疗等领域。
从彩妆到护肤业务转型，对逸仙电商来说也并非易事。在护肤品业务上，逸仙电商必须去构建研发技术壁垒，否则也很难在激烈的护肤品赛道脱颖而出。
根据财报，研发费用方面，Q4季度逸仙电商研发费用为2510万元，环比、同比皆呈现下滑趋势，Q3季度逸仙电商研发投入3390万元，而去年同期为4330万元。作为总净收入的百分比，2022年第四季度逸仙电商的研发费用从去年同期的2.8%下降到2.5%。
逸仙电商称，减少的主要原因是计划进行研究和发展活动，以便将研究和发展费用维持在相对于净收入的合理水平。
学会“省钱”的逸仙电商何时迎来拐点？
黄锦峰曾表示，外部环境有流量红利之时，流量打法没有错，但一个组织的能力或企业的发展不能只建立在一个点上面，叫“我只会流量打法”。品牌、产品、流量三者是一个三角形，只有一个风险很大，有两个的话公司挺稳健的，如果有三个的话，公司潜力巨大。
于是，不同于以往“烧钱”高举高打模式，逸仙电商在过去一年学会省钱。
具体来看，2022年Q4季度，逸仙电商总运营费用由上年同期的14.9亿元下降47.0%至7.929亿元。作为总净收入的百分比，2022年第四季度的总运营费用为78.9%，而去年同期为97.8%。
Q4季度逸仙电商履行费用为6250万元人民币，而上年同期为1231万元。作为总净收入的百分比，2022年第四季度的履行费用从上年同期的8.1%降至6.2%。逸仙电商介绍，减少的主要原因是由于公司大部分仓库和装卸业务外包，仓库和物流成本减少。
Q4季度逸仙电商销售和营销费用为5.352亿元，而去年同期为10.8亿元。作为总净收入的百分比，2022年第四季度的销售和营销费用从上年同期的70.7%下降至53.2%。
逸仙电商介绍，销售额下降的主要原因是关闭了表现不佳的线下门店，减少了与营销活动相关的费用，并提高了在线营销活动的效率。这从双11大促购物节可见一斑，逆袭国际大牌的战报不再发布，去年双11，完美日记尤为低调，也减少出现在李佳琦直播间的频次。
但黄锦峰还需直面内部组织力等一系列挑战。昔日，“完美三剑客”另外两位合伙人已经相继离职，黄锦峰曾对媒体表示，完美日记第二个阶段面临的大环境是整个美妆行业红利已经没有了，经济遇到较大挑战，再加上疫情，企业需要做一些战略调整和组织转型。因此一批同事不适应第二阶段的调整，选择了离开。
逸仙电商的人员动荡也还在持续。财报发布的同时，逸仙电商宣布，陈卫华由于个人原因辞去公司的首席技术官职务。同时，Jing Cheng女士被任命为公司的首席科学官，均于2023年3月8日生效。
公开资料显示，陈卫华于2021年5月21日被任命为逸仙电商首席技术官。2015年9月至2020年5月，他曾担任富途控股的首席技术官；2003年8月至2015年8月，他曾在腾讯公司工作，担任高级管理和技术职务。
不过，好在逸仙电商目前还拥有充裕的现金流让黄锦峰熬过难关。截至2022年12月31日，逸仙电商拥有现金、限制性现金和短期投资26.3亿元，而截至2021年12月31日为31.4亿元。