来源：直通IPO（ID:zhitongIPO） 作者：韩文静
港交所迎来了一家带状疱疹疫苗企业。
5月8日，绿竹生物正式港股挂牌上市，发行价32.8港元/股，开盘破发，跌3.96%至31.5港元/股；截至发稿前，每股为29.65港元，跌幅达9.6%，总市值60.03亿。
来源：百度股市通截图
绿竹生物是一家疫苗研发制造企业，IPO前，公司已经完成了四轮融资，成功引入了亦庄国投、赛盈资本、泰格医药、和瑞创投等众多机构。
其中，带状疱疹疫苗是绿竹生物的研发重心，也是公司在上市之前就受到关注的原因。
需要注意的是，目前中国市场仅有两款获批的带状疱疹疫苗，分别为葛兰素史克的重组疫苗Shingrix与百克生物的减毒活疫苗。
回到绿竹生物本身，公司暂无产品商业化，其重组带状疱疹疫苗目前处于临床Ⅱ期阶段，预计将在1-4年内实现商业化上市销售。
如此看来，在其明星产品带状疱疹疫苗的市场竞争中，绿竹生物在速度上的优势并不突出。产品上市后，其面临的竞争对手数量还不仅于此，届时竞争会更为激烈。
暂无商业化产品，曾被智飞生物“掏空”
招股书显示，目前绿竹生物的产品管线主要包括一款重组带状疱疹疫苗LZ901、两款抗体注射产品K3与K193，以及四款临床前阶段的在研产品，而这些产品都尚未商业化。
事实上，成立了20余年的绿竹生物，也曾经研发出成功上市的疫苗，只不过后来公司将这些疫苗转让给了智飞生物。
绿竹生物成立于2001年，在2008年以前，绿竹生物就已成功研究出了3种多糖蛋白结合疫苗、2种多糖疫苗，并且已经实现商业化。
2008年9月，智飞生物收购了智飞绿竹部分股权。至此，智飞生物完成了对智飞绿竹股权的控制，也带走了绿竹生物所拥有的疫苗产品相关技术。
智飞生物于2010年9月成功上市，从绿竹生物转让走的多款疫苗也为智飞生物带来了丰厚业绩。
然而与智飞生物“分手”15年至今，绿竹生物再也没有成功实现产品的商业化。
招股书提到：“于往绩记录期间前对外授权大部分过往开发的候选产品，而公司于最后实际可行日期前尚未商业化任何候选产品。”
绿竹生物目前建立的产品管线，包括了7款在研项目，涵盖3款疫苗（重组带状疱疹疫苗、重组水痘疫苗和重组狂犬病疫苗）、1款阿达木单抗生物类似药和3款双抗（CD3/CD19、CD33/CD3、CD19/CD3）。
百亿带状疱疹疫苗市场，竞争对手林立
按销售收入计，中国带状疱疹疫苗市场预计将增加至2025年的人民币108亿元，2021年至2025年的复合年增长率为103.8%，以及将进一步增加至2030年的人民币281亿元。
2020年6月，葛兰素史克GSK的Shingrix被推向中国，其中，Shingrix在2021年的销售收入计占全球市场份额近100%。
目前，国内主要通过引进海外疫苗巨头葛兰素史克的Shingrix进行带状疱疹的预防。
国内产品线中，百克生物的灭活类抗体病毒疫苗已经于2023年2月获批上市。而绿竹生物的重组带疱疫苗（LZ901）目前处于临床Ⅱ期阶段，预计将在1-4年内实现商业化上市销售。
与此同时，国内还有多家企业在涉足带状疱疹疫苗的开发，包括万泰生物、智飞生物、复星医药。绿竹生物的招股书显示，除绿竹生物研发的LZ901之外，国内还有三款带状疱疹疫苗在研，包括一款带状疱疹减毒活疫苗以及两款重组带状疱疹疫苗。
面对国内外激烈的竞争，绿竹生物从价格去做差异化。
绿竹生物表示，其带状疱疹疫苗较进口疫苗有价格上的优势。招股书透露，LZ901上市后的定价在500-800元一针，总共需要接种两针，比当前的市场价最少便宜一半。
虽然说准备走低价路线，但刚获批上市的百克生物已启动定价调研，并在今年2月投资者关系活动记录表中提到，定价也“将基于市场调研结果，会有一定价格优势”。
对于绿竹生物来说，“平价版”疫苗的故事不一定好讲，绿竹生物要想获得市场认可，依然需要看其研发进展以及后续商业化能力。