来源：东四十条资本（ID：DsstCapital） 作者：辛苓
一家股价只有13美分的公司。
巅峰时，WeWork的估值一度达到470亿美元，如今只剩不到3亿美元。这是创始人的错？还是投资人的锅？
8月8日， WeWork在二季度财报公告中说，由于公司的亏损和预计的现金需求，加上会员流失率的增加，公司持续经营能力存在重大疑问。
像这样自己说自己不行，没有丝毫挣扎的公司，我还是头一回看到。
更明显的是8月9日，WeWork引入了一批处理破产重组困境公司方面有经验的管理层进入董事会，完全是给自己准备后事的节奏。
受该消息影响，美股盘后WeWork股价一度大跌超38%至13美分，总市值不足3亿美元。要知道，WeWork巅峰时的市值可是接近500亿美元，曾在全球带动一轮共享办公创投热潮。
WeWork命运的转折点发生在2019年，首次IPO失败，那之后，WeWork就像被厄运附身一般，坏消息不断，经历了创始人被开除、投资方软银拒绝输血、管理层与软银内讧诉讼不断、公司不断收到美交所退市警告、CEO离职……
2023年5月，公司被寄予厚望的CEO Sandeep Mathrani宣布离职，这之后公司整个管理层也开始自我怀疑自己的生存能力，于是就出现了开头提到的财报摆烂行为。
这一次，质疑变成了行动，这家曾经的共享办公头部公司，要走到头了？
01
28分钟，44亿美元
2011年乔布斯离世后，全世界都在寻找下一个如救世主般的新世代创业家，而WeWork创始人Adam Neumann认为自己就是乔布斯的接班人。
“过去十年是‘我’的十年，”Neumann说，“现在这十年，是‘我们’的十年。”Neumann不断告诉人们，假以时日，WeWork将被他缔造成像亚马逊一样庞大的商业帝国。
第一个被他这番话打动的关键人物是硅谷著名VC Benchmark的合伙人Dunlevie。
据说Dunlevie最初没看上WeWork，认为这是一个房地产生意，缺乏互联网的网络效应。然而，当见到Neumann后，Dunlevie被他的雄心壮志打动，Benchmark在2012年7月最终参与了WeWorkA轮融资，以1亿美元估值投了1650万美元。
彼时正值共享经济兴起，这一模式获得了风投的追捧。
2013年，WeWork拿到经常跟随Benchmark投资的DAG Ventures的4000万美元融资，估值4.4亿美元。
2014年，为了争夺WeWork这一潜在热门IPO对象，JP Morgan和其他几个投资者又以15亿美元估值给WeWork投资了1.5亿美元。
直到软银孙正义出现，彻底把这家公司捧上巅峰。
2016年，原本已经到退休年纪的孙正义，为软银一期基金筹集到1000亿美元，使软银愿景基金成为人类商业史上规模最大的风投基金，相当于第二名规模的30倍。
有了1000亿美元的“弹药”，孙正义的野心开始无限膨胀。他需要一个能从更深层次改变世界的项目，他要找到自己的下一个“阿里巴巴”。
于是，一个“疯子”吸引了另一个“疯子”。2017年，孙正义造访WeWork总部。
参观结束，孙正义让Neumann上了他的车。据说两人交谈28分钟（也有传说是12分钟）后，孙正义被Neumann的舌灿莲花吸引，当即在iPad上简单起草了一份44亿美元投资的协议，并叮嘱Neumann：“在战斗中，疯狂比聪明更好，WeWork现在还不够疯狂，要让它更疯狂起来。”
在更早期的资本主义模式中，效率最高、能力最强的公司获得成功。而孙正义出现后，创造了这种新的模式，他向初创公司注入大量现金，扶植其成为独角兽，碾压竞争对手，最终成为主导品牌。
这套玩法我们如今并不陌生，TMT时代，国内互联网混战也是如此，烧数以百亿的钱，短期内快速占领市场，以破坏市场规则的方式成为最后的赢家。而孙正义是这种玩法王者中的王者。
软银的一名前高管曾说，孙正义会找到一个企业家，对他说，“嘿，要么现在从我这里拿10亿美元，要么我把它给你的竞争对手，你就会破产”。孙正义在28分钟的时间内就向WeWork承诺了44亿美元的投资，正是体现了这种方式。
在后来WeWork的一次会议上，孙正义建议Neumann无秩序地扩充规模，“你不应该为自己的销售团队人员精简而感到自豪，销售团队应该起码1万人以上。”当时，WeWork全公司员工总数还不到1万。
在2018和2019年，软银前后分别又追投了30亿美元。很快，在孙正义的推波助澜下，疯狂的WeWork估值达到了470亿美元。
02
烧最多的钱，跌最大的跟头
孙正义和软银的认可，也让Neumann的行为变得愈加怪诞，觉得自己无所不能。
《华尔街日报》在2019年的一篇文章中指出Adam Neumann的毕生之愿是长生不老、成为世上首位万亿富翁、将WeWork拓展至火星、成为以色列总理和“世界总理”。
与Neumann这些口若悬河的天方夜谭相比，更糟糕的是Neuman对投资人的钱肆意挥霍，甚至挪为己用，而对公司的管理却是一塌糊涂。
Neumann用软银的钱给妻子Rebekah开了一所私立学校（Rebekah并没有教师资质）、买了一家建筑行业的软件公司、投资了一个帮助退伍军人联系精神病院的App。与此同时，Neumann玩起了空手套白狼、左手换右手的套路，一边买地产，一边把自己的地产租给WeWork；一边把各路亲戚全部招进公司担任重要职位，另一边则是频繁裁员；甚至WeWork把自己改名为TheWeCompany，还要付给Neumann 600万美元的商标费用。
上市前夕，《华尔街日报》曝出Neumann已经通过出售股票以及抵押股权等套现7亿美元，并用这笔资金购买了5栋房产，投资了商业房地产和多家新创公司。
很快，WeWork资金见少，Neumann决定提前上市。
2019年8月14日，WeWork发布了招股说明书，该公司问题百出的管理决策历史和糟糕的财务状况被公之于众。WeWork开始迅速崩塌，几天时间，估值就从470亿美元的巅峰暴跌至78亿美元，IPO不得不推迟，而这严重威胁到投资人的利益。
2019年10月，董事会与软银孙正义达成了协议，孙正义接手WeWork，前提是他承诺贷款给公司，并花30亿美元买下纽曼、风投和其他投资者的股份。
提案获得一致通过。软银几次为WeWork续命，仍然妄想通过加注资金再次炒高其估值，但也是这个选择，让WeWork成为软银迄今为止亏损最大的一笔投资，软银受到严重拖累，巨亏180亿美元。
2020年3月，作为带头投资WeWork的软银集团创始人孙正义，在东京举办的新闻发布会上向LP鞠躬致歉。
“你见到一个看似出色的企业家，觉得他令人鼓舞，但是他不一定能带来丰厚的回报。”孙正义后来这样评价Adam Neumann。这句话听起来很让人痛心，但或许，这句话用来评价作为投资人的孙正义，会更合适。
03
一家为自己准备“棺材板”的公司
IPO失败后，WeWork再次出现资金短缺危机。为了降低运营成本，WeWork开始大规模裁员，员工总数从2019年最高1.4万人降到5600人。
整个戏剧性事件给共享办公行业蒙上了一层令人不快的色彩。后疫情时期，随着经济发展不确定性的增长，灵活办公空间相比传统办公室租赁虽然存在溢价，但是让小公司可以更快地撤回租金支出，这让共享办公展现出特殊的价值。但是WeWork的表现吓跑了潜在投资者，没有投资者敢再投资其他共享空间项目。
另一边，IPO前通过将股票出售给其他投资者的方式，Neumann和许多风投已经拿到了数亿美元，获得了逾10倍以上的投资回报。
《纽约客》在报道中写道，当时的纽曼认为自己也是受害者。他抱怨说，那些风险投资家赚大了，“每个人都赚了多少，20倍、30倍、40倍？”
不得不说，自从风险投资这个行业被创立以来，风险资本家成功地将自己定义为判断力很强的精英，他们将资金投向那些最会利用资金的人，以此种方式为社会创造价值。但像WeWork这样的例子，让人们对投资人能否平衡人性的贪婪与理智正义产生了怀疑。
Neumann承认，成千上万的WeWork员工失去了工作，数十亿美元被肆意挥霍，世界各地的房东和租客不知道他们的租约是否会得到履行。但与那些赚得盆满钵满的投资人相比，他也值得同情。
这让看戏的观众终于看清了Neumann的真面目。尽管他做错了许多事，把所有画出来的饼都烤焦了，他好像莎士比亚戏剧中的主人公，甚至在最后一幕，被众人轰出他自己所举办的派对，只能赤着脚走在纽约街头。就在这个时候，你却发现他兜里还有从公司套现的几亿美元，与妻子孩子搬到以色列海边的豪宅，逍遥快活。
说回WeWork的苟延残喘。让幻想继续套现的投资人和Neumann没想到的是，孙正义并没有兑现之前的提议。2020年4月，孙正义和软银表示，他们将继续控制WeWork，但经过再三考虑，不会向Neumann以及其他投资者和股东支付30亿美元。
作为回应，WeWork董事会的特别委员会对软银提起诉讼，而Neumann自己也提起了诉讼。委员会发表了一份声明，指责软银“完全不道德”。软银发言人则否认了所有指控。
2020年，疫情已然席卷全球，莫说共享办公，全世界所有写字楼租赁都受到疫情的影响，生意惨淡。WeWork的管理层和董事会还在讨钱诉讼中互相扯皮，公司经营状况可想而知。
神奇的是，2021年10月，WeWork通过与空白支票公司BowX Acquisition Corp合并的方式，重启IPO，并以约90亿美金的估值成功上市。
上市也没能救得了WeWork。2023年4月，公司收到纽交所发出的退市警告，因其股价连续30个交易日低于1美元。
5月，公司被寄予厚望的CEO Sandeep Mathrani宣布离职。
8月，WeWork的股价在这周二发出持续经营预警后大幅下跌，周三继续下跌至每股13美分。一切似乎都在朝着可以预见的终点行进着。
WeWork表示，董事会成员Daniel Hurwitz、Vivek Ranadivé和Véronique Laury已于上周辞职，因为在董事会治理和该公司的战略与战术方向上存在重大分歧。WeWork任命了四位新的独立董事来接替他们，这四位新董事都在指导复杂的企业违约和破产方面拥有经验。