来源：投中网（ID:China-Venture），作者：张俊雯
巨头抱团取暖。
85亿美元，时尚界2023最大并购出现。
8月10日，纽约奢侈品集团Coach母公司Tapestry,Inc.（泰佩思琦）宣布，已经与 Capri Holdings Limited达成最终协议，由Tapestry以85亿美元（约合人民币616亿元）价格收购 Capri Holdings，后者是Michael Kors、范思哲、Jimmy Choo等奢侈品牌的母公司。
二者合并市值将超过130亿美元。其中，Tapestry目前市值约为96亿美元，Capri市值约为41亿美元。
为了拿下“老奢”范思哲，Tapestry不惜加价65%收购。根据公开信息，Tapestry收购Capri集团价格每股达57美元，而Capri实际股价在35美元左右徘徊，溢价近65%。
高价收购，让Tapestry四处筹钱。先是从美国银行和摩根士丹利获得了80亿美元的大额融资，Tapestry又将通过公司债券、银行贷款和多余现金的组合为此次交易提供资金，并暂停其股票回购计划。
消息传出第二天，被收购方Capri股价暴涨56%，Tapestry股价下跌近14%。据悉，本次并购将于2024年完成，需获得监管机构和Capri股东的批准。
01 市值暴跌80%，Coach母公司接盘
2015年和2017年，美国轻奢品牌Coach分别收购了高端鞋履品牌Stuart Weitzman和纽约时尚品牌Kate Spade New York，创建了控股公司Tapestry。
Stuart Weitzman 1986年创建于美国，经典爆款长筒靴一度深受女性消费者欢迎，之后热度逐渐回落。Kate Spade品牌调性更加年轻化，鞋包设计多以鲜亮大胆的颜色为主，活泼有趣。
三大品牌均为轻奢定位，Tapestry业绩增速平平。根据Tapestry 2023财年第三季度财报显示，截至2023年4月1日的三个月集团营业收入增长5%至15.1亿美元，不及2022财年。
近年来，随着Coach不断更新设计，影响力也初见成效，为公司贡献超7成营收。以2023年第三财季数据为例，Coach营收占比高达76%，是集团第二大品牌Kate Spade营收的4倍。
但在奢侈品行业头部化日益明显的当下，仅靠Coach难以撑起Tapestry未来。Coach第三财季收入增长7%至11.44亿美元，Kate Spade下跌1%至2.97亿美元，Stuart Weitzman增长7%至6830万美元。
本次被收购的Capri，前身是成立于1981年的美式轻奢品牌Michael Kors。2017年，MK收购了马来西亚华裔设计师品牌Jimmy Choo，2018年又收购了意大利老钱奢牌范思哲。收购范思哲后，该公司更改为Capri。
Jimmy Choo有“婚鞋之王”之称，也是明星红毯常客。范思哲更不用多说，经典老牌奢侈品。
虽从品牌咖位看Capri略胜一筹，但处境反倒有点惨淡。2023年6月Capri公布了2023财年财报（截至2023年4月1日），全年总收入为56.19亿美元，几乎与上财年持平；全年净利润6.19亿美元，同比下跌24.8%。
颇有些老牌贵族没落的意思了。范思哲、Jimmy Choo收入分别下跌0.8%和5.6%，Michael Kors收入跌幅更是达7.2%。近年来，Michael Kors同样在尝试转型，但其设计风格日趋保守，不断被新潮品牌碾压，产品正逐渐被消费者遗忘，这也直接导致销量下滑。
目前，Capri美股股价为34.61美元/股，2023年迄今暴跌了40%，公司市值从2014年初200亿美元急剧下跌，目前只有40亿美元。
本次收购完成后，六大奢侈品牌将汇聚 Tapestry 旗下，即 Coach、Kate Spade、 Stuart Weitzman、范思哲、Jimmy Choo 和 Michael Kors。
合并后Tapestry在全球年销售额超过120亿美元，业务遍布75个国家/地区，在过去12个月创造了近20亿美元的营业利润。
02 北美轻奢消费下滑，巨头抱团取暖
时尚圈2023最大并购，一定程度是为了“抱团取暖”。老奢需要轻奢注入活力，轻奢也需要老奢的品牌影响力，并购让双方都获益。
对于并购方Tapestry，意大利经典奢侈品牌范思哲的强大影响力可以帮助Tapestry拓展欧洲市场。同时，范思哲、Jimmy Choo也一定程度上拉高Tapestry品牌咖位。
对于被收购方Capri，Tapestry“逆天改命”的品牌转型能力，也许能为深陷泥潭的MK带来新转机。此前，Coach为了摆脱“廉价奢牌”的标签，大刀阔斧关闭了在美国地区的打折奥莱店，退出250家客流量偏低的商场，减少折扣力度，并陆续翻修现有门店，推出创新设计，以重塑品牌的形象，也最终实现了业绩增长。
二者合并之后，可以整合供应链，降本增效。据悉，交易完成后三年内每年节省约2亿美元的成本，有助于提高销售。
除了品牌自身，外部环境也促成了并购。由于美国通胀、可支配收入下降等带来的影响，北美奢侈品消费不振。就连全球三大奢侈品巨头，同样经历北美销售额下滑。
全球奢侈品巨头LVMH美国市场罕见出现负增长。7月25日，LVMH公布二季度及上半年业绩，第二季度美国市场销售额较去年同期下滑了1%，而在其他所有市场都实现了两位数的销售增长，其中，欧洲增长了18%，亚洲（日本除外）增长了34%。
另一巨头开云集团财报情况同样不乐观。2023年上半年，开云集团旗下核心品牌古驰、圣罗兰和葆蝶的销售额增长渐缓。开云集团2023年财报显示，上半年营收同比仅增长2%至101.35亿欧元，营业利润减少3%至27.39亿欧元，净利润大跌9.5%至17.85亿欧元。
还有，拥有卡地亚、Chloé、万宝龙等顶奢品牌的历峰集团，美洲地区销售额也同比下降1%。
因此，Tapestry此时急需Capri帮助自己开拓欧洲和中国市场，以对冲北美市场销售下滑的风险。
03 并购，奢侈品集团惯用手段
Tapestry正在通过收购建立自己的时尚帝国。业内人士认为，Tapestry并购后，六大品牌在面对老牌奢侈品竞争时，将拥有更多竞争优势和话语权。
不过，并购后的Tapestry跟LVMH和开云这类集团相比，仍有不小差距。2022年LVMH报告的年收入为792亿美元，而Kering则报告了2022年销售额为203亿美元。相比之下，完成并购的Tapestry全球年销售额只有120亿美元左右。
并购是奢侈品集团常规操作。将势头强劲的品牌纳入麾下，淘汰表现不佳者，无疑是大型集团优化产品组合、稳固业绩的主要战略。老牌集团通常拥有悠久的历史和积累的声誉，但在新兴竞争对手和不断变化的消费者偏好面前，它们可能变得相对僵化。品牌收购被证明是一种相当有效的合作共赢策略。
全球三大奢侈品巨头开云集团、LVMH、历峰集团一直在收购高端品牌。
时尚界史上最大收购案当属LVMH收购蒂芙尼。2020年12月30日，LVMH集团以折后158亿美元收购蒂芙尼的交易获得后者股东投票通过。值得注意的是，蒂芙尼的原管理层遭到换血。Louis Vuitton高管Anthony Ledru代替Alessandro Bogliolo担任蒂芙尼首席执行官，后者将于2021年1月22日离职；Louis Vuitton首席执行官兼董事长Michael Burke将成为蒂芙尼的董事长，LVMH董事长儿子Alexandre Arnault则被任命为执行副总裁，负责产品和沟通。
开云集团今年也是收购不断。据英国《金融时报》，今年6月，开云集团以35亿欧元（约合人民币277.44亿元）的价格收购了法国高端香水品牌Creed；7月，开云集团又以17亿欧元（约合人民币135亿元）将意大利品牌华伦天奴纳入麾下，时尚帝国进一步扩张，形成了以Gucci、YSL、巴黎世家等顶级奢侈品牌矩阵。
竞争对手历峰集团也不甘示弱。今年8月，历峰收购了意大利奢侈品鞋履制造商Gianvito Rossi约70%控股权。Gianvito Rossi成立于2006年，专注于现代前卫的高跟鞋设计。2022年，Gianvito Rossi的年销售额接近1亿欧元，核心利润高达2300万欧元。对于历峰集团而言，市场表现优异的Gianvito Rossi将帮助集团拓展鞋履领域，进一步笼络富裕消费人群，以增加集团与对手LVMH集团、开云集团竞争的筹码。
被收购的奢侈品牌可在集团的庇护下，享受更雄厚的资源和资金支持，有助于提升产品研发、市场推广以及品牌形象塑造等方面的能力；集团也通过更丰富的产品组合，满足不同消费者群体的需求，从而拓展市场份额。
可以预见，巨头不断通过收购扩大版图，奢侈品行业也逐渐形成头部公司集中的格局。