来源：直通IPO（ID:zhitongIPO） 作者：盛佳莹
近日，亿咖通和美国SPAC公司Cova Acquisition Corp.（以下简称COVA）签署合并协议，亿咖通拟通过SPAC的形式在纳斯达克挂牌上市，预计将在2022年第四季度完成交易。
交易合并后，亿咖通预估股权价值约为38.2亿美元，这也将是李书福继吉利汽车、沃尔沃汽车、极星汽车之后的第四个IPO。
成立六年，背靠吉利，赴美上市的亿咖通究竟成色几何？
全产业链＋全球化野心，明星资本云集
2017 年 3 月，湖北亿咖通科技有限公司正式注册成立。这是一家由李书福与沈子瑜共同创立的汽车智能化科技公司，李书福占股70%，沈子瑜占股30%，由沈子瑜担任CEO。
从披露的路演PPT来看，目前，亿咖通科技正在开发的项目包括汽车系统芯片、车载中央计算平台、整合数字座舱、高级驾驶辅助系统和无人监管驾驶的操作系统和软件，以及功能安全解决方案。上市文件显示，亿咖通表示全球已有超过320万台汽车应用其技术解决方案。
来源：亿咖通上市路演PPT
随着这次以SPAC的形式赴美上市，亿咖通的战略投资人美国激光雷达初创公司 Luminar也浮出水面。Luminar除了给亿咖通带来资金之外，还将进一步助推 ADAS 和 AD 技术的开发。
这意味着，除了车载芯片、智能座舱等，亿咖通也在加速布局自动驾驶领域。
从其业务范围来看，亿咖通的野心不小。不仅服务整车厂，也能对接Tier 1，还可以整合零部件供应链，甚至还给C端车主提供包括多媒体在内的智能座舱在线会员服务。
在整个产品矩阵中，亿咖通主要扮演软件集成的角色，硬件则是由与Arm中国合资的公司芯擎科技来负责。
亿咖通此前也公开表示自己的目标，是完善在高阶自动驾驶领域的软、硬件布局，与全球汽车工业头部企业合作，打造全球化价值链。
不仅产业链覆盖得广，从成立之初，亿咖通就立志面向全球化。
2019年亿咖通就与宝腾汽车、马来西亚ALTEL公司成立合资公司，深化海外布局。第二年，亿咖通成立了瑞典哥德堡设立分支机构和研发中心，开辟欧洲市场，加快全球化布局的进程。沈子瑜也公开表示，亿咖通科技就是通过融资和技术两大路径加快国际化布局。
在融资方面，根据公开资料显示，成立至今，亿咖通共完成5轮融资，投资机构包括百度、海纳亚洲创投基金、中国国有资本风险投资基金、长江产业基金、吉利汽车等。最近一次融资是2021年9月，吉利汽车领投亿咖通科技B轮432.15万股股份，投资金额约5000万美元。
选择赴美上市，李书福曾做过解释：“亿咖通的目标是全球市场，去美国上市利于采取措施加强欧洲市场布局，加速全球扩张。”
不过虽然亿咖通业务广泛，且有明星资本加持，但其利润率并不高。
根据亿咖通披露的财务信息显示，亿咖通在 2019 年实现营收 22.58 亿元，2020 年实现营收 22.41 亿元，2021 年实现营收 4.36 亿美元（约 29 亿元人民币）。
亿咖通预计，2022 年至 2024 年的三年间对应的营收和毛利润分别为 5.67 亿 /1.76 亿美元、8.38 亿 /2.79 亿美元和 13.84 亿 /4.79 亿美元。并且预计至 2024 年调整后的利润率将转正。
依赖吉利系，独立难
虽然亿咖通的星辰大海是面向全球，但对吉利系的依赖仍然至深。
作为吉利掌门人李书福入股的汽车科技公司，亿咖通在上市文件中明确表示，吉利是其发展路程中重要优势之一：“以吉利旗下车型为主，国内已有数百万台汽车搭载亿咖通的技术；吉利多样化的国际 OEM 生态系统，能够帮助亿咖通扩大客户体系。”
2018 年 3 月，亿咖通首次亮相前装市场，就是为吉利汽车深度定制研发的车联网系统GKUI（吉客智能生态系统）。
这一系统推出后，吉利旗下星越、博越 Pro、帝豪 GL 等多款车型都有搭载，领克汽车旗下车型中也有 GKUI 系统的身影。
截至目前，基于李书福和吉利多元化的品牌布局，亿咖通合作的车企达 12 家，包括吉利汽车、路特斯、领克、Smart、梅赛德斯-奔驰、沃尔沃（极星）等。
可以看到，亿咖通的客户基本都来自于吉利系，一类是吉利控股的汽车品牌，包括吉利、沃尔沃、路特斯、极氪；另一类是吉利投资的汽车品牌，包括奔驰、宝腾、smart等。
依靠吉利，亿咖通迅速打出了市场，营收规模跻身国内同类供应商top10，但问题也随之浮现。
此前有报道称，亿咖通曾谋求科创板上市，但因大客户关联以及单一客户依赖问题，未能成功上市。
一方面，亿咖通也意识到依赖吉利系带来的种种问题，在内部定下目标，总营收中要有30%的比例来自“非吉利收入”，这也是为了避免存在关联交易的风险。
而从财务数据看，吉利与亿咖通之间的关联交易风险，已经进行了规避。根据吉利控股在港股发布的2021年度财报显示，2020年亿咖通与吉利控股的关联交易金额达到8.83亿元，但到2021年这个数字下滑至567.4万元。
来源：吉利控股财报
另一方面，吉利系的高端品牌也纷纷走上了自研道路。吉利旗下的路特斯去年宣布将自建团队自研智能座舱系统；另有消息称极氪汽车第二代车型也将搭载自研车载系统；沃尔沃极星下一代车型则将搭载高通骁龙平台。
对于吉利而言，自研是品牌成长的必经之路，而对于亿咖通而言，“断奶”也是成长的必经之痛。
根据罗兰贝格研究预测，2020年全球自动驾驶车端系统的市场规模有望达到1138亿美元，到2030年市场规模将约5000亿美元。
智能驾驶方兴未艾，亿咖通大展拳脚的市场空间足够大，赴美上市后，亿咖通能否真的闯出自己的一片天地，期待时间给出的答案。