来源：直通IPO（ID:zhitongIPO）作者：吕鑫燚
这家坐落于东北的光机所，再也无法低调了。
长春光机所，又跑出一个IPO。
近日，长春长光辰芯微电子股份有限公司向上交所科创板递交招股书已进入问询阶段。如无意外，这将是继长光卫星、长光华芯之后，长春光机所孵化的第三个IPO。
长光辰芯的故事始于2012年，当时长春光机所，为了打破成像技术领域发展受制于人的桎梏，从欧洲引进了CMOS研发团队，其中便包括长光辰芯的创始人王欣洋。
王欣洋曾回忆过当时的决定，在他看来，如果是当时的决定算一时冲动，那从后续发展的角度来看，这个决定是对的。诚然，吉林长春从地域上来看，未必是适合微电子等高科技技术发展的沃土。“但是长春光机所在光电系统研发领域的经验以及在行业领域的资源，都为长光辰芯发展提供了有力的支持。”王欣洋说道。
背靠长春光机所，长光辰芯已在业内站稳脚跟。根据咨询公司Yole统计，在机器视觉领域，长光辰芯全球市场占有率为第四，国内第一；而在科学仪器领域，长光辰芯全球市占率达到第六，国内也为第一。
成立十一年，王欣洋带领长光辰芯一路狂奔，并吸引了一众VC/PE机构的青睐，高瓴资本、CPE源峰都位列股东之位。而王欣洋，也将长光辰芯带到IPO大门前。
01
长春光机所，正在“生产”IPO
连续三个孵化项目冲击IPO，这家坐落于东北地区的研究所，再也无法低调了。
被誉为光学摇篮的长春光机所，创造过多个“中国第一”。中国第一台红宝石激光器、第一台大型电影经纬仪等多种先进仪器设备。也曾参与神舟三号、天宫一号、中国碳卫星等重大航天项目。
或许提及东北，投资圈人第一反应仍是那句，“投资不过山海关”的玩笑话。但实际上，以长春光机所为代表的研究所，正在摸索一条科技成果转化的道路。
2012年7月，奥普光电、王欣洋与凌云光签署《投资协议书》三方股东约定共同出资设立辰芯有限（长光辰芯前身）。经过近十年的摸爬滚打，长光辰芯在技术上已经具备科学级背照式CMOS图像传感器、14/16bit ADC、高分辨率大靶面、stacking、一维和二维拼接、电荷域全局快门像素等技术能力。
在产品方面，目前长光辰芯共有7大系列、超过30款标准产品，下游应用涵盖科学成像、医疗成像、工业机器视觉、高速成像、影视广电、智能交通、虚拟现实等领域。
以同样正在筹备IPO的长光卫星举例，其最早历史可以追溯到2005年，彼时光机所在经过慎重思考、详细调研后，决心要研制卫星。2014年12月，长光卫星正式成立。是我国第一家商业遥感卫星公司。
一年后，长光卫星自主研制的“吉林一号”星座首组四颗卫星，成功发射中，“吉林一号”光学A星是中国第一颗商用高分辨率遥感卫星。如今，已经是国内最大遥感卫星，实现73颗遥感卫星（含1颗已退役）在轨。
2021年中国商业航天企业百强榜单中，长光卫星以124亿元估值，稳居商业航天企业第一梯队。据长春发布的资料显示，长光卫星是东北地区首家、吉林省唯一一家中国独角兽企业。
除了长光卫星外，还有于2022年4月1日上市的长光华芯，首日市值为107.94亿元。
长光华芯聚焦半导体激光行业，专注于半导体激光芯片、器件及模块等激光行业核心元器件。形成了由半导体激光芯片、器件、模块及直接半导体激光器构成的四大类、多系列产品矩阵。在高功率半导体激光芯片领域，公司的国内市场占有率排名第一。
以上仅是光机所孵化项目中，颇具代表性的企业。2009年，长春光机所联合成立光电子孵化器，根据2021年末的数据显示，孵化器累计服务企业140余家。据华西证券研报，长春光机所现有投资企业70余家，控股及实际控制企业30余家，持有总权益超50亿元。
光机所的技术实力，也吸引了外部企业的青睐。2021年末，华为第九大研究所正式官宣选址落地于长春南部新城。“哪个地方有能力，就到哪个地方去，我们可以在当地去建一个研究所。”任正非曾说道。
而华为选择落地长春，就离不开光机所的关系，早在2019年8月份，第十二届东北亚博览会上，华为展区的LED屏幕上就写道，“借助吉林大学、长春理工以及光机所的科研资源，设立研发机构，主要对光学、化学材料、汽车产业等做前沿研究，未来形成南有武汉、北有长春的光谷格局。”
不断深耕技术转化成果这条路的光机所，未来还将“生产”更多IPO。
02
诞生、股东、客户均有光机所的身影
王欣洋博士毕业后，先后供职于多家图像传感器领域的知名公司，参与设计了多款CMOS图像传感器。在光机所的人才引进后，王欣洋毅然决定回国，选择加入光机所，长光辰芯和光机所的故事也就此展开。
这段故事，最早可以追溯到王欣洋和奥普光电、凌云光共同出资成立长光辰芯之际。
奥普光电主要业务为光电测控仪器设备、新型医疗仪器、光学材料和光栅编码器等产品。值得注意是，奥普光电的实际控制人就是长春光机所。凌云光是一家从事机器视觉及光通信业务的科技企业，自主开发了系列化面阵相机、线扫描相机产品。目前，凌云光为长春光机所的战略合作伙伴。
根据招股书显示，奥普光电和凌云光分别为长光辰芯的第二、第四大股东，二者分别对长光辰芯持股25.56%、10.22%。凌云光董事杨艺，也为长光辰芯的董事。曾任奥普光电副总经理、董事会秘书的王小东，现任长光集团总经理及董事。
此外，王欣洋直接持有公司27.36%股份，通过珠海云辰、珠海旭辰间接控制公司20.27%股份，配偶张艳霞直接持有公司1.91%股份，王欣洋夫妇直接及间接合计控制公司49.53%股份，为公司实际控制人。高瓴持股比例为1.5%，国投招商持股1.2%，CPE源峰持股1%。
然而长光辰芯和光机所的“羁绊”不只存在股东身份上。
根据招股书显示。凌云光是长光辰芯成像芯片产品的客户之一，2020年至2022年双方关联交易规模逐年增加，分别为488.29万元、749.29万元、837.44万元。奥普光电历史上也曾为长光辰芯客户，2021年与长光辰芯的关联采购额为4.96万元，但2022年上半年，交易额已经为0。
在客户关联交易中还出现了长春长光奥闰光电的身影，该公司董事长、第二大股东为王小东、第三大股东为长春光机所。2020年-2022年关联交易规模分别为，0.53万元、249.98万元、186.69万元。
此外，长光辰芯主要从事芯片设计工作，一款CMOS芯片从设计想法变成产品，需要通过下游产业进行晶圆加工、陶瓷封装壳、玻璃盖片、光学镜头、后背系统和图像处理等处理。这就表明，长光辰芯需要找一个合适的供应商。
根据招股书显示，长光辰芯的主要供应商依赖于海外，例如高塔半导体、京瓷等。但其中也有国内的供应商，例如2016年成立的长春长光圆辰微电子。后者为长光辰芯、光机所等联合成立的，专注于背照式CMOS图像传感器晶圆加工。
由此可见从创立到后续业务发展，长光辰芯始终离不开光机所。
03
产销率下降，加码医疗器械
抛开光机所的“光环”，来看看长光辰芯自身的业务实力究竟如何。
当长光辰芯刚成立时，困在研发和产品如何布局的问题中。王欣洋带领团队对国内市场进行了充分调研，最后将目光锁定在高端装备制造领域的高性能CMOS图像传感器的研发和产业化。
长光辰芯瞄准的高性能 CMOS图像传感器工业相机、科学相机、专业相机等成像设备至关重要的元器件。这条赛道长期被国外垄断。
成立不到两年，在2014年3月，长光辰芯发布了一枚长167.6毫米、宽30.1毫米的CMOS图像传感器GMAX3005，可以提供1.5亿像素黑白影像。此后，长光辰芯先后攻克了低噪声全局快门像素设计、背照式芯片制造等多项核心技术，发布一系列CMOS图像传感器产品。
但只有技术和产品不够，那时市面上的客户仍是愿意为国外产品付费，为此王欣洋经常出现在各类光电展会，将长光辰芯研发的产品带到客户面前，至此才一点点打开商业化的道路。
根据招股书数据显示，2020-2022年，长光辰芯营业收入金额为1.98亿元、4.11亿元、6.04亿元，年均复合增长率达到74.66%。值得注意的是，2022年CMOS市场需求罕见下滑。据CounterpointResearch数据显示，2022年全球CIS市场收入达到190亿美元，同比下降7%，是过去十年来的首次同比下滑。
目前长光辰芯已和海康机器人、大疆等达成合作。2020-2022年，长光辰芯向前五大客户的销售金额分别为8970万元、1.99亿元和2.85亿元，占比分别为45.28%、48.56%和47.17%。其中，海康机器人一直为第二大股东，贡献的营收占比分别为，9.9%、10.0%、9.9%。
2021年，长光辰芯作为牵头方与大疆等单位合作研发出了首个国产8K超高清CMOS图像传感器芯片及摄像系统。这也是长光辰芯在专业影像领域的一次突破。
以机器视觉领域起家，逐步向专业影像领域延伸，长光辰芯的这条商业化道路中，还有一个“隐患”。其面对的，都是国际强有力的竞争对手。例如机器视觉领域的索尼和安森美；在专业影像领域的艾迈斯。
在解释存货周转率低于同行时，长光辰芯也坦言道，目前处于快速成长期，营收规模与销量小于上述同行业可比公司。
面对此现状，一方面是要完善技术，形成和国际企业抗衡的态势，另一方面也可以通过其他业务，拓宽业务线。
“面向医疗成像领域的系列化CMOS图像传感器的研发与产业化项目，有利于公司抓住医疗成像CMOS图像传感器的发展契机，布局医疗成像应用领域，开辟新的收入增长点。”长光辰芯在招股书表示。
根据招股书披露，此次长光辰芯计划在IPO中募集资金15.57亿元，用于包括科学仪器、机器视觉、专业影像、医疗成像四个领域的研发及产业化。根据资料显示，目前医疗业务，已被长光辰芯提上日程。为了完善医疗成像领域的芯片产品线，正在面向医疗成像应用领域，进行基于 90nm、110nm平台像素研发以及五款CMOS图像传感器产品研发。