来源：市值观察（ID：shizhiguancha） 作者：徐风
且走且看。
以目前的形势来看，浦发银行已经到了不得不变的地步。
作为曾经的“对公之王”，浦发银行近年来过的不算太好，业绩增长动力问题开始显现。2023年上半年，公司营业收入为912.3亿，同比减少了7.52%；净利润231.38亿，同比减少23.32%，这样的降幅不仅在股份行，在全部A股上市银行中也处于垫底位置。
9月份，浦发宣布了重大人事变动，董事长和行长被双双撤换。
新的领导班子，能否成为扭转局面的救命稻草？
01
下滑，垫底
近些年，浦发的业绩表现并不理想，增长的疲态逐步显露。
从营业收入看，浦发在2019年增速回升到10%以上后便开始不断下滑，并在2021年和2022年陷入了负增速，2022年的1886.22亿营收水平甚至低于2019年。
放眼全部股份制银行，近些年浦发的净利润增速更是“拿不出手”。自2015年之后便陷入了低增长状态，在2020-2022年更是连续三年负增长，并一直处在股份行垫底的位置。
到了2023年上半年，浦发的业绩下降幅度再次扩大，仅第二季度营收降幅就超过了10%，净利润降幅甚至超过了30%，明显低于一季度-18.35%的降幅，且增速创出了十年来的新低。
此外，在2021年行业普遍回暖之际，浦发银行表现依然平平。据普华永道统计，当年上市银行的整体净利润同比增长了13.06%，反观浦发，-9.12%增速与行业差距明显。
对于浦发业绩低迷的原因，与净息差的不断下降有关。2018年浦发银行的净息差还在1.94%，在股份行中排在第4位，而到了2023年上半年却降到了1.56%，排名也滑落到了第8位。
浦发净息差的快速滑落，主要是资产收益率和付息成本率的两头承压。
在资产收益率上，2019年浦发的生息资产收益率为4.56%，到今年上半年降到了3.88%，在股份行中的排名由第4位降到了第7位。这主要受到了房贷价格的重新定价以及贷款规模放缓的影响。
浦发的付息成本也不占优势。2023年上半年负债的综合成本为2.35%，高于平安银行的2.25%、招商银行的1.71%、中信银行的2.21%等，仍然存在优化空间。
浦发业绩增长的失速，还呈现不断掉队的趋势。早在2010年浦发在股份行里已是妥妥的第一梯队，资产规模为2.2万亿，仅次于招行。且浦发以对公业务见长，当年业务规模居于股份行之首，有着“对公之王”的称号。
而近年来浦发的营收不断被赶超，不仅与招行的差距越来越大，还先后被兴业银行、中信银行超过，与平安银行的差距也在缩小。净利润规模更是如此，上半年甚至掉到了股份行第7名位置。
浦发的业绩增长面临压力的同时，内控问题也需要引起重视。
02
内控问题不容忽视
浦发的内控问题，首当其冲的是巨额的投诉量。
据官方数据统计，2022年浦发的投诉量为1.88万件，占股份行投诉总量的比例为15.8%，连续两年在股份行的投诉量都是最高的。
具体来看，投诉主要涉及到信用卡、个人贷款等业务，信用卡是重灾区。2022年，该行信用卡业务投诉量占总投诉量比重超过了80%。
投诉所涉及的问题类型也比较多。例如有客户反馈会莫名其妙收到还款信息、私自开通分期业务和备付金、没有短信通知账单还款日、贷款利息高等等。
除了投诉之外，浦发还涉及到造假、巨额罚单以及不断的高管落马问题。
例如早在2017年爆出的浦发成都分行775亿特大造假案，为掩盖不良贷款，成都分行违规办理信贷、同业等业务，向近1500个空壳企业授信达775亿，由此也揭开了该分行长期“零不良”的繁荣假象。事件最终遭到四川监管局罚款4.6亿。
在落马高管问题上，浦发的私人银行部是贪腐重灾区。近3年来已经有产品经营处产品经理李沛、资产管理部副总经理杨再斌等4人先后被查。
另外，浦发也是监管部门罚款榜单上的常客。仅2021年和2022年罚款就超过了1.6亿。其中2021年7月因为配合现场检查不力、内控制度修订不及时、未向监管部门真实反映业务数据等31项违规行为，一次性被罚款6920万元。
大量的不良贷款更是浦发内控问题的一大缩影。
在股份行中，浦发的不良贷款金额位于首位，上半年规模达到了743.02亿，远高于招行的606.41亿以及中信银行的648.50亿。并且在不良贷款率这一关键指标上，浦发为1.49%，排在股份行第3。
与浦发大量的不良贷款相对应的，是其每年都要计提的巨额信用减值损失。2023年上半年计提了384.38亿，同样位居股份行首位，对净利润形成了很大的侵蚀，也是造成净利润规模在股份行排名不断下滑的重要原因。
03
必须要破局了
浦发的业绩退步，与管理层频繁变动、公司战略不断调整有关。
自浦发1992年成立以来已历经了6任行长，真正奠定浦发“对公之王”的，是2006年上任的傅建华。
傅建华曾明确提出要把公司金融业务作为主要业务，在他任职的2006-2011年间，浦发的营收和资产规模都在快速增长，经营指标不断改善，抗风险能力不断提升。
期间浦发的资产总额从0.69万亿增长到2.69万亿，增长幅度将近3倍。不良贷款率从1.83%下降到0.44%，拨备覆盖率则从151.46%迅速增加到近500%，并位居股份制银行第1名。
到了2015年刘信义接棒掌舵期间，经营风向又出现了明显转变。他在新的五年计划中提出了“三大三强”的发展目标，并将做大零售放在了“三大”的首位。
随后浦发的零售规模便一路突飞猛进。由2016年的0.97万亿增长到2019年的1.68万亿，规模增长超70%，占总贷款比例也由35.12%提升到了42.18%，并在当年实现了零售贷款利息收入977.85亿，首次超过了公司贷款利息收入，成为了第一大收入来源。
但也就在这期间，浦发优势的对公贷款业务增速却慢了下来，2015年以后增速一直是个位数，在2019年被招行所超越。
优势阵地的“失守”，让浦发感到了焦虑。随后提出了要在2020年重返股份行对公业务第一的口号。当年浦发虽然如愿以偿，但此前零售业务短期发展过快的问题也开始暴露。
一是浦发的不良贷款率的持续增加。由2015年的1.56%提升到了2019年的2.05%，且由此也产生了大量的信用减值损失。
此外2020年后公司不论对公贷款还是零售贷款增速都在放慢，无法通过规模增长转移净息差快速下降带来的影响，进一步加大了公司的业绩增长压力。
其中浦发的对公贷款自2020年创出了16.35%的近年来业绩增速高点后便快速下滑到了个位数，2023年上半年规模为2.74万亿，同比仅增长了5.46%。
零售贷款的增长也是如此。2018年增速还接近20%，到了2022年就近乎持平，今年上半年甚至是负增长。究其原因，是此前高速发展的个人住房、信用卡和消费贷细分项目的增长都出现了放缓。
另外，反映银行业“家底”的拨备覆盖率也在不断下降，由2011年的499.6%下降到2022年的159.04%，距离150%的监管红线仅一步之遥。很显然管理层也注意到了这一问题，在今年上半年又回升到了170.45%，但处在股份行倒数第3位置。
浦发较低的核充率同样值得关注。核充率由2019年的10.26%下降到2023年上半年的9.16%，持续走低不利于公司规模扩张。再叠加自身业绩失速，造血能力下降，不得不加快外部融资步伐。在2019年发行了500亿可转债后，预计后续仍会有融资需求。
而频繁融资必然会侵害股东的利益，公司分红的稳定性无法保证。2019-2022年，浦发的股利支付率由近30%下降到18.36%，现金分红比例不断降低，无疑也降低了公司对投资者的吸引力。
对于浦发刚刚的这次管理层变动，市值观察认为更多是为重振业绩、优化企业管理而来。具体来看，新任的三位管理人员皆为空降，董事长张为忠原为建行老将，在普惠金融领域成果颇丰，未来浦发在规模上或以普惠金融作为突破口。
此外赵万兵和康杰分别被任命为浦发银行党委副书记和副行长。赵万兵此前曾长期在上海金融监管部门工作，未来或将主要参与公司的运营管理；而康杰此前有上海农村商业银行工作的经验，涉农业务或许会成为浦发关注的重点。
需要说明的是，此次变动没有宣布行长任命，也为未来发展提供了想象空间。但是，仅从当下管理层的调整就认为浦发将迎来新生还为时尚早。对于这届领导班子接下来的改革措施和所取得的效果，市值观察会继续关注。