来源：雷达Finance（ID:leidaplus）作者：李亦辉，编辑：深海
贾跃亭，我要为梦想窒息。
人生路上，有些梦想通过努力可以很快实现，有些梦想却并不是通过每次的努力就能够达到，还受到很多现实因素的影响。贾跃亭的造车梦，就属于后一种。
10月16日上午，贾跃亭在社交平台发布了致全体股东和投资人的一封公开信，回顾了FF自2022年底合伙人公司提名董事会多数董事以来FF取得的30大进展，并提出将推出六项举措捍卫股东利益、恢复市场信心。
贾跃亭称，随着FF进入交付营收阶段，公司正处在成立以来最好的发展阶段，但股价和市值却遭遇了最至暗时刻，这让他“心急如焚”。“我个人收到了不公的指责甚至威胁，尽管如此，我们仍然执着前行。”
时间回到9年前，贾跃亭横跨太平洋远赴美国造车，在加利福尼亚洛杉矶创立了FF。此后三年，贾跃亭开始内国外两边跑。直到2017年乐视资金链出现问题时，贾跃亭刚好在国外，并计划下周回国。但其间出了其他问题并发展到无法控制的地步，贾跃亭就此留在了美国。
和FF同一时期成立的造车新势力，还有蔚来汽车、小鹏汽车和哪吒汽车等品牌。然而，当蔚来们月销量纷纷过万时，起了大早的FF至今仅交付3辆，公司也始终徘徊在退市边缘。
如今随着公司市值暴跌，量产进展缓慢，宣称一心一意致力于把FF做成伟大公司的贾跃亭，还能兑现承诺吗？
01
“心急如焚”
身处美国的贾跃亭，时常活跃在中文社媒上为FF公司奔走呼喊。
其最新发布的公开信称，8月份以来，随着FF进入交付营收阶段，FF的经营基本面已经发生了根本性转变，新的管理团队也是FF历史上最强的团队。
当然，FF并不是真的很好，而是依旧缺钱。按贾跃亭的说法，除了受资金状况的制约外，公司正处在成立以来最好的发展阶段，是业务腾飞的关键时期。
实际上，FF的股价就很糟糕。贾跃亭坦言，虽然公司成功达成一个又一个重大里程碑，为业务发展提供了坚实的基础，但股价和市值却遭遇了最至暗时刻，“公司市值跌到仅为30多亿美元现金投入总额的1%都不到，我们对此感到无比痛心和失望，相信股东们也是。”
为此，公司将为捍卫股东利益而采取一系列行动，包括6大措施：对潜在的非法卖空行为展开调查；公司核心层增持股份；全力引入潜在的战略投资者；FF正在进行组织升级；公司正在持续降低运营和供应链成本；邀请媒体来FF参观采访，让外界和投资人更好的了解公司的真实价值。
2022年11月28日，FF解除毕福康（Carsten Breitfeld）全球CEO职务并由中国CEO陈雪峰接替。今年9月21日，FF宣布董事会已任命在FF工作多年的Matthias Aydt为FF全球CEO，陈雪峰继续担任FF中国CEO。
这次公开信中，贾跃亭回顾了自去年底董事会更换最高治理层以来FF的重大提升，包括与中国黄冈政府签署不具约束力的合作框架协议、首台量产车下线、四次融资记录（承诺）部分已到账、完成首批交付的全部零部件供应和举办“FF 919 开发者AI共创节”等。
但是，让贾跃亭沮丧和痛心的是，股价、市值和公司真实价值却呈现出完全背离的表现，他收到很多希望公司做出应对的要求，还有针对他本人不公的指责甚至威胁。
“对于FF真实价值和资本市场价值严重背离的表现，我其实是最心急如焚的……九年前，我跨洋万里来到美国加州洛杉矶创立了FF，ALL IN了自己所有的一切，可想而知，华人在美国创业有多么的艰难……我经历了你们能想象到和想象不到的一切最糟糕的事情。”
贾跃亭上一次如此展露心迹，还是在2020年7月初，其在美国申请的个人破产重组最终完成时。
彼时他透过公开信表示，创业二十年来经历了太多的起起伏伏，虽然创立了被评价为成功的互联网生态模式，但自己作为乐视体系一夜崩塌第一责任人的事实不容回避。
贾跃亭将FF视为还清债务的唯一希望，他称将兑现把FF做成的承诺。他表达了对因乐视网退市而蒙受损失的股民的歉意，称自己“不当逃兵”。
信中，他还感恩全体债权人、投资人的信任和支持，“让我能够有机会重启人生、兑现承诺，也让我能够踏上回家的路。”
02
仅交付3辆车
三年时间过去了，贾跃亭难以踏上回家的路，无疑与FF的惨谈表现有关。
从公开信息来看，FF交付三番五次跳票，市场已经见怪不怪。早在2018年1月份，一年一度的美国消费电子展（CES）上，第二次参展的FF91放出计划将在下半年量产。当时FF一名工作人员称，目前公司全部精力都集中在将车尽快交付上，计划在2018年年底正式交付。
但到了2018年底，外界等来的却是恒大与FF对簿公堂的消息。随着与恒大达成和解协议，没拿到资金的FF陷入了现金流枯竭、建厂计划搁浅、高管离职、接连裁员的连锁反应。
此后，FF由于资金问题，其量产计划几乎没有实质性进展。直到今年6月21日，贾跃亭于微博发长文致歉，称导致此次交付推迟，有两个深层次的系统性原因，即FF团队的工业化能力不足和融资能力不足。
至于“工业化能力不足”，实质上还是缺钱。贾跃亭坦言，“公司极度紧张的资金状况严重伤害了我们战略的快速推进。只要有合理的资金投入，我们有信心迅速提升FF新老工业化团队的整体能力。”
为了突破资金瓶颈，FF在和投资人反复沟通后，决定采取并股和扩股相关举措，一举破局FF股价过低、可发行股数不足和股份注册所需时间过长的三大融资技术面瓶颈。
从贾跃亭的最新披露来看，6月份FF获得了1.05亿美元的融资承诺，其中的部分已经到账，其余部分还需满足某些交割条件。8月份，又通过无担保票据获得 1650 万美元的额外资金。
直到8月14日，FF才正式交付首辆FF 91，首个塔尖用户为南加州最大的豪华汽车经销商之一。
一个月之后，FF向第二位“超级塔尖”用户交付，据悉新车主是全美顶奢房产经纪大亨，同时也是真人秀跨界明星热剧“Selling Sunset”的制片人。
为了这场交付仪式，FF官网甚至专门制造现场视频，在其官网及各大社交媒体发放。不过一个月交付一辆车，说明FF的产能依然严重受限。
9月27日，FF新任全球CEO的Matthias Aydt发布了致全体股东公开信，称公司已经做好扩大产能准备，但仍然需要应对和克服挑战，包括获得支持未来增长所需的资金。据Matthias Aydt透露，今年第三季度，FF只交付了三辆FF 91 2.0 Futurist Alliance。
为此，公司寄希望于通过公开市场获得融资。根据FF的披露，公司通过签订ATM股权发行销售协议，可不时发行和通过承销代理销售总价值不超过9000万美元的A类普通股，所得将用于补充一般运营资金和公司用途。
03
需要更多的钱
由于股价持续下跌，FF想要发行新股也面临挑战。就在宣布签订ATM股权发行销售协议的9月27日，该公司股价重挫44%，重返1美元的退市边缘。
根据纳斯达克相关上市规则要求，FF需要维持最低1美元的收盘价，如果收盘价连续30交易日低于1美元，公司便不再满足上市规则中规定的最低买入价要求。
此前在8月28日，为了避免退市，FF按照80:1的比例对股票进行了合并。当天，FF的开盘价达到了10.59美元。
然而，仅仅过去一个月时间，FF股价就跌去了90%。截至10月17日盘前，FF股价为1.08美元，总市值仅2009万美元。而按照贾跃亭的说法，其9年造车生涯现金投入总额达30亿美元。
不难看出，FF正陷入了一个恶性循环。其交付时间的一再推迟，以及不断的伸手向市场要钱，消磨掉了很多投资人的耐心，导致公司股价持续暴跌，进而使得再融资计划进一步受限。
坏消息是，FF还在烧钱，并且预计在接下来两年内都是如此。
根据公司公布的最新财务数据，2023年第二季度净亏损1.25亿美元，上年同期净亏损1.42亿美元。截至二季度末现金总额为1789万美元，流动资产总额为1.06亿美元。同时，FF重申目标是在2025年实现业务盈利，营业现金流收支平衡。
目前，仅有个位数交付量的FF“造血”能力十分有限。在5月的发布会上，FF宣布FF 91 2.0 Futurist Alliance售价30.9万美元（约合人民币219.5万元）。
以交付量计算，FF卖车收入不足百万美元。其未来的生存，仍依赖于外部的“输血”。
对此，贾跃亭于10月16日的公开信中表示，公司正在制定一系列措施，识别和打击潜在的滥用和非法卖空行为。另一方面，公司正在全力引入机构投资者和战略投资者，尽快解决资金问题，大力推动产量爬坡，同时全力以赴提高公司供应链管理能力和整体成本控制能力，以及一系列提升公司价值的努力。
根据媒体报道，10月17日，FF宣布了一项总体规划以支持公司的稳定发展，并帮助公司实现可持续性和盈利能力，同时减少公司对外部资金来源的依赖。公司将在2023年第三季度财报之后举行的“投资者日”上公布更多相关细节。
造车是一项“烧钱”的事业，贾跃亭的造车路上“缺钱”问题也始终伴随左右。随着股价不断下跌，未来FF仍充满挑战，留给贾跃亭腾挪的空间已十分有限。