来源：投中网（ID：China-Venture）作者：刘燕秋
中东资本加速涌入中国。
中东土豪正加速布局中国。上个月，阿布扎比主权财富基金穆巴达拉在北京的办公室刚搞了开业party，这个月，穆巴达拉又作为LP出资了一家医疗背景的GP康桥资本。
完整消息是这样的：10月19日，康桥医疗健康产业设施平台宣布，旗下第一个中国生命科学产业设施基金成功完成第二轮关账，累计募资8.75亿美元。第二轮募资的主要投资人为穆巴达拉投资公司，同时也得到现有投资人荷兰汇盈资产管理公司（APG）和康桥资本的支持。
首轮募资官宣于2021年11月，当时康桥医疗健康产业设施平台宣布获得来自APG和康桥资本的5亿美元。到第二轮关账，其间历时两年，可见当下募资不易。
有必要解释一下，康桥医疗健康产业设施平台成立于2020年，是康桥资本旗下的生命科学基础设施投资平台。这个平台做的是重资产的工作，已经在北京、上海等一线城市开发和运营多个生命科学产业园。
往前回溯，其实这次出资早有端倪。早在今年4月，穆巴达拉与康桥资本便共同领投了生物医药公司海森生物的3.15亿美元融资。海森生物呢，又是康桥资本、合肥产投和合肥市肥东县在2021年底共同投资组建的公司。也就是说，穆巴达拉投了康桥资本和地方政府合作的项目。
中东土豪，地方政府，这两类现在市场的重要出资主体有一个共同点，便是在财务回报之外，都非常看重招商引资的能力。而康桥资本，显然有这种下大棋的能力。
之前我写过几篇中东资本的稿子，引来一些想从我这儿打听消息的GP。比如有寻求募资的GP关心的是，穆巴达拉在中国除了做直投，也会出资做LP，那么他们需要的是什么样的local合作伙伴？希望从这些合作伙伴身上得到什么？我想从这个最新的案例或许能得出一些结论。
01
宜步步为营
康桥资本是一家总部位于新加坡的私募股权基金。成立于2014年，聚焦医疗健康，总资产管理规模超过70亿美元，按官方PR的说法，他们是亚洲最大的医疗健康专业投资机构。
策略上，既不是单纯的VC，也不是单纯的PE，康桥资本的产品线较为多元，主要包括控股型基金、固收类信贷基金、生命科学基础设施基金和创业成长基金。从出手情况来看，中美是其主要投资布局区域。
创始人兼CEO傅唯，毕业于新加坡南洋理工，职业生涯开启于淡马锡，早期曾在高盛和渣打银行任职。创立康桥资本之前，他在横跨金融和产业的远东宏信担任投资总经理，期间组建并管理了一支由十余位投资专家组成的团队，在不同行业投资超过1.2亿美元。
此人有国家主权基金背景，又在投行工作过，还了解产业和资本如何相互运作。相对于一般的一级市场从业者，这样的履历和能力板块算得上多元。由于聚焦医疗嘛，康桥资本团队的其他高管除了有投资并购经验，大都在医疗健康行业浸淫多年，属于懂行业的人。
投资策略上，康桥资本早期从VC入手，后来放弃了少数股权的玩法，转向控股型投资。那意味着，对企业发展介入更深，要做更多重运营工作。按其说法，他们能帮助被投企业开发尖端技术和领先产品，提升运营水平；协助企业战略部署，招聘高级管理人才；拓展资本市场，引入政府及市场资源，并促进其跨境项目的落地，稳步实现商业化，从而实现风险可控的高回报。
70亿美元之外，康桥资本人民币基金规模大概有60亿，主要LP是地方政府。这也不难理解，他们这套更偏PE的玩法本身在产业落地方面有很大优势。巧的是，这个月我参加浙江科创母基金招商会，还见过康桥资本的代表——他们此前已经和嘉善政府建立了合作。
在和嘉善的合作中，一个代表性的项目是云顶新耀。这是一家生物制药公司，面向大中华区及其他亚洲市场，专注于创新药的开发及商业化。特别之处在于，正是康桥资本2017年创立孵化了这家公司，并在其管理和运营中发挥了不可或缺的作用。
2020年3月，云顶新耀与嘉善国家级经济技术开发区及嘉善县国有资产投资有限公司达成战略合作协议——在浙江嘉善成立合资企业。在嘉善开发区，云顶新耀将成立中国总部和全球生产基地。
具体出资上，嘉善县国投与县经济开发区合资成立的嘉善善合股权投资有限公司向云顶新耀出资1亿美元。其中，境内以股权形式出资成立云顶新耀医药科技有限公司，境外对拟上市的云顶新耀开曼公司进行跨境投资。
上市前，云顶新耀共完成三轮共计4.2亿美元融资。其中，C-1轮融资包括来自嘉善国投的5000万美元投资，这是此前宣布的与嘉善国家级经济技术开发区和嘉善国投战略合作的一部分。
项目先落地，紧接着是基金合作。当年10月9日，嘉善县国投宣布与康桥资本组建嘉善生命健康产业基金，总规模100亿元，重点投向生命科技、医疗器械、医疗服务领域。同一天，云顶新耀在香港联交所主板挂牌上市，开盘大涨超20%，最终收盘涨32.27%，报72.75港元，市值突破200亿港元。
另一个值得一提的案例是海森生物。开头写过，海森生物是康桥资本、合肥产投集团与合肥市肥东县与2021年底共同投资组建的生物医药科技企业。其总部、研发中心与工厂坐落在合肥长临河边，计划在合肥打造生物医药产业基座。
康桥资本抓住的，是跨国药企剥离非核心业务给中国公司的机会。
成立之初，海森生物便收购了武田制药在中国内地的部分处方药业务，这也是国资首次参与对全球TOP10级别药企收购的交易。今年，康桥资本和海森生物又联合宣布收购罗氏制药的长效广谱头孢类抗生素—注射用头孢曲松钠在中国大陆的独家专有权。
通过收购海外标的，加以运营，海森生物进一步完善全球化布局。有媒体报道，其年销售额有望过30亿元，成为合肥第一大药企。这无疑有助于补全合肥生物医药产业生态。
前期入局孵化项目，之后和潜在LP项目合作，推动产业落地，或是直接和地方政府合资成立公司，施展并购运营的才能，满足其产业诉求，最后顺理成章地展开基金层面的合作，看得出，康桥资本和有返投要求的资方合作，已经沉淀出自己的经验。
当然，产业招引之外，为LP创造财务回报是最基本的入场券。在今年的一次采访中，傅唯曾透露，康桥资本投资组合中大部分项目都已经能带来收益，一年创造近20亿元的现金流。
02
得有独门绝活
穆巴达拉，朋友们都不陌生了。这是阿联酋首都阿布扎比的第二大主权财富基金，规模仅次于阿布扎比投资局。根据SWFI发布的数据，截至2023年6月，穆巴达拉的资产管理规模达到2760亿美元，在全球主权财富基金中排名第23位。
穆巴达拉与中国的渊源始于2015年。当时，穆巴达拉投资公司和中国国家开发银行、国家外汇管理局共同出资100亿美元，成立中阿基金，用于投资中国的商业项目。中阿基金首期投资40亿美元，双方各出资50%，投资方向为传统能源、基础设施建设和高端制造业、清洁能源及其他高增长行业。
一度，穆巴达拉在中国的“据点”设在香港，2018年，穆巴拉克在香港接受外媒采访时表示，“10年前我们对中国的投资还不到整体的1%，后来一直以香港为立足点扩大对中国的投资”。
如今，在北京设立了办公室，今年1月的瑞士达沃斯论坛上，穆巴拉克再次提到中国时，再度表达了看好中国市场的立场。“在本地我们有很强的投资团队，我们理解中国市场。我预计2023年中国会强力反弹。”
这些年来，穆巴达拉对中国的投资主要有两种形式：直接投资入股和通过出资的基金间接投资。比如，穆巴达拉还通过注资软银愿景基金，在中国间接投资了一批互联网明星公司，包括蚂蚁集团、滴滴出行、字节跳动等。不过，软银愿景基金也让穆巴达拉亏了不少，所以不难理解，他们有意愿在中国寻求新的合作伙伴。
医疗健康是穆巴达拉重点布局的领域。据穆巴达拉财报，穆巴达拉在2022年投资额达到291亿美元，其中，医疗健康、可再生能源和数字基础设施是投资重点。2022年医疗领域十大交易中，穆巴达拉出资了两笔：与殷拓集团EQT共同投资制药行业冷链解决方案提供商温瑞通Envirotainer；与华平投资共同收购一家用于临床试验和药物开发的数据软件公司Informa Pharma Intelligence。
如此看来，和在医疗跨境项目落地方面富有经验的康桥资本合作，一方面契合穆巴达拉在医疗健康领域的布局，另一方面想必也契合中东金主招商引资的诉求。和同地方政府的玩法类似，两者间同样先通过项目合作建立起必要的信任关系。
中东资本确实在加速涌入中国，虽然钱多，他们却并不傻。对中国GP而言，中东虽是目前为数不多有意愿出资的金主，如果之前没打过交道，现在贸然跑过去想要撬动人家的口袋也很难。
“未来，穆巴达拉将增加在中国的投资，同时努力吸引更多的中国企业布局阿联酋及中东地区，促进中东的产业发展。”穆巴达拉副首席执行官在考察深创投时讲的这番话已经点出了他们的投资诉求。投资中国，在财务回报诉求之外，还包含招商引资和经济转型的产业诉求，这基本上也是现在业内关于中东主权财富基金的共识。
最近，适逢第7届未来投资倡议(FII)在沙特首都利雅得开幕。FII又被称作“沙漠中的达沃斯”，有消息称，有近300位中国投资者和企业家出席这次为期三天的盛会。
只能说，中东依旧热，但双向奔赴并不容易。中国的GP们想要撬动中东资本，必须得投其所好，长袖善舞，亮出点独门绝活。