来源：连线Insight（ID:lxinsight） 作者：王慧莹
TCL的折叠屏故事，资本市场会看好吗？连线Insight·2022-07-20 19:42关注关键还是要看有多少手机厂商买单。
2019年，在当年半年度业绩交流会上，TCL董事长李东生抛出了一个“灵魂拷问”：TCL各项经营指标优异，分红率是同业三倍，PE只有同业三分之一，“我就是想不到为何股价会这么低？”
半年后，TCL集团发布公告称，公司的名称将从“TCL集团”更改为“TCL科技”。这是TCL新阶段的战略定位，也能更准确地表达公司的“科技感”。
当然，TCL或许也想以此来提升股价和资本的信心。更名的当日，TCL股价稳中有升，有2.14%的涨幅。
但更名转型后，TCL的股价并没有如期望一般上涨。财报显示，2021年TCL集团整体营收2523亿元，同比增长65%；净利润171亿元，同比增长129%。但是，不错的业绩没有抵住股价的下跌。
这背后，是面板行业的循环往复的周期性问题，也成为面板企业们的“心病”。
京东方前董事长王东升总结出了面板行业的“王氏定律”：“每三年，标准显示器件价格会下降50%，若保持价格和收益不变，产品性能必须提升一倍以上，有效技术的保有量必须提升两倍以上。”
如今，面板行业正在面临周期性的衰退期。由于产能过剩、价格下跌，从去年下半年开始，面板企业集体迎来至暗时刻。
为了提振股价，面板企业纷纷行动，瞄上了折叠屏这块大蛋糕。近期，TCL在折叠屏领域的动作十分频繁。在2022国际显示技术大会上，TCL连着推出了两款折叠屏，产品覆盖了手机、Pad等多个场景。
这是个足够性感的故事，与手机市场的新风口——折叠屏手机，不谋而合。
过去，从3.5寸的iPhone到7寸的平板手机，手机屏幕越做越大是行业的趋势。但近几年，随着用户对屏幕的要求越来越高，而传统手机屏幕的增大已经接近极限，折叠屏成为手机厂商的新故事。
明显的趋势是，玩家、资本的涌入让折叠屏手机的战事愈演愈烈。前有三星以压倒性优势占据大部分市场，后有京东方、维信诺等同行抢到华为、OPPO等手机厂商的订单，TCL想要突出重围，必须要抢到手机厂商订单，然而这个难度肉眼可见。但如果要提振股价，讲好折叠屏故事无疑是一个值得尝试的事情。
1、TCL的折叠屏故事讲到哪了？
从最初的家电业务，到后来的全球化品牌公司，再到如今拓展折叠屏市场，李东生一直带领着TCL寻找新的增长曲线。
近日，TCL华星参加了2022国际显示技术大会，并在会上展出了新的显示技术。TCL华星推出了一款17英寸IGZO IJP OLED折叠屏，该产品采用自主发光喷墨打印OLED技术，结合新型Oxide补偿电路技术。
值得一提的是，这款作为折叠Notebook的屏幕，同时兼容NoteBook、Pad 和Monitor多种功能形态，可以进行多功能场景应用。
除此之外，TCL华星还推出了一款无偏光片极小半径360°折叠屏。据介绍，该产品集成了内折和外折柔性屏技术及360°Stress free自补偿铰链技术，通过了20万次弯折的寿命检验。
图源TCL华星官方微博
作为面板领域的老玩家，TCL连着推出两款折叠屏产品，想要追风口的心思袒露无遗。
事实上，TCL做折叠屏已经很久了。
早在2019年，TCL旗下半导体显示公司华星光电就展现出自身的柔性折叠屏研发实力。彼时，其自主研发的柔性折叠屏首次亮相MWC。大会上，华星光电展示了多款柔性可折叠屏，支持向内折叠或向外翻折等型态。
折叠屏的比拼除了屏幕外，铰链也至关重要。铰链决定了整个机身的强度，一根铰链，由上百个微小的零件组成，铰链质量是否过关，直接影响了屏幕折痕的视觉效果。
TCL的折叠屏其所采用的的铰链技术，采用了TCL Dragonhinge龙铰链和Butterflyhinge蝴蝶铰链这两个TCL的专利技术。所谓的“DragonHinge”方案，主要包含三个方面：0-180度完全内翻折叠屏、用来折叠屏幕的金属铰链、优化折叠屏应用的适配固件和软件。
今年四月份，TCL推出了搭载上述铰链的概念机TCL Fold'n Roll。据悉，TCL Fold'n Roll在折叠屏形态下，可作为一部双屏智能手机，采用了类似于第一代华为Mate X的外折设计，折叠后将是一部拥有6.87英寸的屏幕普通全面屏手机，展开后则是一部8.85英寸的平板手机。
但现实问题是，这款折叠屏手机还停留在概念机阶段，距离问世还有很远的距离。一款产品，从概念产品到真正可以推向市场的消费级产品需要克服包括成本、量产良品率等诸多问题。
这也意味着，TCL虽然在折叠屏领域有些技术积累，但要想自行生产折叠机还需面临众多困难，而且其终端产品影响力有限，也难以在终端市场掀起多少水花。
因此，TCL的折叠屏故事能否讲成，关键还是要看能抢到多少手机厂商的订单。
2、手机大厂订单，TCL能抢到吗？
手机厂商的战火，早已蔓延到上下游的供应商身上。
随着手机市场的战事进入白热化阶段，手机厂商集体冲刺高端已经成为明显的趋势。在高端手机市场仍被苹果占据时，折叠屏手机成为安卓厂商高端化的重要锚点。
据连线Insight了解，在目前各大安卓手机厂商推出的折叠屏手机产品中，华为MateX2的屏幕供应商为京东方；荣耀MagicV的屏幕供应商为京东方、三星；vivoX Fold内外屏均使用了三星E5屏幕；OPPOFind N内屏、外屏分别来自三星和京东方；小米MIXFOLD则由华星光电供货。
可以看到，如今手机厂商的折叠屏订单大多被三星和京东方占据，TCL华星光电只有小米一家合作对象。
风口之下，作为折叠屏幕供应商的TCL落后了。
究其原因，一方面，折叠屏手机的市场规模起着决定性因素。尽管折叠屏手机的出货量在增多，但市场渗透率仍很小。据中商产业研究院数据显示，2022全年折叠屏手机市场渗透率仍只占整个智能手机屏幕的1.1%。
正是由于市场接受度不高，折叠屏手机出货量也远未形成足够规模，出于市场空间、成本控制等多方面因素考虑，手机厂商不会将少量的折叠屏订单安排多个供应商生产。因此，留给TCL的机会本就不多。
另一方面，在折叠屏技术和产能的高标准下，TCL从起步开始就慢了一拍。
据中商产业研究院预计，2022年全球折叠手机屏幕市场规模将在1750万台，预计到2025年，全球折叠手机屏幕规模将高达6250万，年复合增长率高达60%。
这是个让无数人艳羡的财富金矿，赛场上的玩家有很多，竞争激烈程度肉眼可见。
正如上文所述，三星和京东方处于折叠屏供应商市场的前列。三星不仅能自产自销，还是小米、OPPO、vivo的折叠显示屏供应商；而京东方也抢到了华为、荣耀等客户。
这些动作背后的底气，来自于三星、京东方的技术和产能。而这些，都是TCL目前要面临的挑战。
兴业证券在2021年8月的一份研报中指出，当前全球范围内有25条OLED生产线投产。其中，京东方规划中的AMOLED产线共计5条，4条已经建成投产，仍有一条重庆的B12线在建，规划总产能为252K/月。
而2020年年初，TCL华星光电的第一条AMOLED产线在武汉t4工厂才开始量产。彼时，据官方介绍，该产能将为48K/月。这与京东方的待建的B12线相比，产能相差近6倍。
图源TCL华星官方微博
与此同时，去年，据韩国财经媒体BusinessKorea的报道，三星显示计划将可折叠屏幕的产量从每年1700万片增加至2500万片，提升超过40%。
技术上，据36氪报道，三星折叠屏有自研技术，目前的技术仍是全球第一。三星也会把最好的技术先供给三星手机，其他厂商只能等待产能提升。去年11月，三星刚公布了OLED屏幕技术进展，其最新的柔性OLED屏幕模组能够实现1.4mm的弯折半径，折叠寿命高达20万次。
而京东方也在加速，CINNO Research报告显示，2021年京东方AMOLED智能手机面板出货量约0.6亿片，同比增长67.2%，位居全球第二，仅次于三星。
随着各大厂商加快扩产和技术研发，折叠屏的市场竞争正在进入白热化。TCL作为后来者，想要“虎口夺食”，并不容易，但目前折叠屏市场依然是新兴市场，TCL依然还有机会抢到蛋糕。
3、折叠屏故事能拯救TCL的股价吗？
TCL的一个高光时刻是2004年。
彼时，TCL并购了法国汤姆逊全球彩电业务和阿尔卡特的手机业务。凭借着这起并购，TCL一跃成为全世界最大的彩电企业。也是这一年，TCL集团登陆资本市场，李东生登上了美国的《时代》周刊封面，被誉为“中国企业崛起于国际市场的旗帜性人物”。
图源TCL智享生活官方微博
但鲜花和掌声并没能持续。随着彩电行业的快速迭代，TCL面临着20年以来的巨大危机。此后的两年里，TCL连续亏损，资金链出现紧张，美国《福布斯》杂志更是将“中国最差的上市公司CEO”的称号送给了李东生。
大起大落之间，李东生半年时间暴瘦了20多斤。这期间，李东生写了一篇名为《鹰的重生》的文章，“要么等死，要么经过一个十分痛苦的更新过程，完成蜕变”，以此来鼓励员工及自己。
很快，李东生带着TCL涅槃重生。2008年，李东生携220亿巨款投资华星光电，由此进入半导体显示行业。这些年，半导体显示在TCL的整体营收中占据重要位置。
TCL科技2022年一季报披露，报告期内，TCL半导体显示业务实现营业收入 200.4 亿元，同比增长 15.3%，占TCL科技总营收的49.4%。半导体显示面板业务撑起了TCL营收的半边天。
TCL成功拓展出了第二曲线业务，但这并未提升自身股价和市值。这或许源于半导体显示业务始终呈现出一个特点——周期性。
面板周期性体现为市场对新产品需求增加，造成供不应求，引发企业投资；新投资带来的产能迅速扩大，供大于求，价格下跌造成产业衰退；价格下跌导致需求扩大，再次出现供不应求，如此循环往复。
伴随业绩的起伏，面板企业的股价也一直在大幅变动。事实上，这些年，关于股价，似乎一直是李东生的心病。如今为了业绩和股价，TCL扎入了折叠屏手机的风口。
值得一提的是，2020年初TCL第一条AMOLED产线投入量产时，彼时的折叠屏手机已经不是新鲜事物了。2019年，三星Galaxy Fold、华为MateX两款折叠屏手机问世，打开了折叠屏市场的战火。这两款折叠屏背后的屏幕供应商，正是三星和京东方。
手机厂商的选择已经表明了当时折叠屏市场的现状。彼时，TCL的AMOLED产线还没有量产，技术也没有太多突破，直到2021年小米MixFold问世，TCL才拿到了第一个手机厂商订单。
图源小米手机官方微博
此后，随着小米OV等主流手机品牌入场，折叠屏手机成为国内主流手机厂商“内卷”的新方向。折叠屏手机的故事确实性感，但这个故事并不好讲。“志在把世界掰弯”的柔宇便是很好的例子。
此前，柔宇凭借其独有的柔性屏幕研发技术路线获得了资本和市场的关注，可却没有逃脱“叫好不叫座”的命运。尽管柔宇一直在贩卖概念，但实际落地的产品很少，并没有掀起水花，如今裁员、欠薪的消息屡次传出。
这也证明，TCL想通过折叠屏讲故事提振股价，并不容易。
就TCL本身而言，原有业务正在承压。受行业周期性影响，TCL的半导体显示业务在走下坡路。2022年一季度，其半导体显示业务净利润 3.4 亿元，同比下降 85.8%。TCL表示，受下游需求转弱及供应链短期滞缓等因素冲击，半导体显示行业景气度回落至底部区域，大尺寸产品价格较去年同期降幅较大，行业盈利承压。
此时进入折叠屏行业，是TCL必须要做的事。一方面是可以拓展新业务，比如给手机厂商提供折叠屏；另一方面，等待各方面成熟时，TCL还可自产自销折叠屏手机，甚至将柔性屏应用于彩电等老业务。
折叠屏的新故事性感依旧，但需要经历时间和市场的考验。想要短时间内提升股价，支撑估值不太现实，TCL依然要保持耐心穿越周期。
正如李东生曾感叹：“做企业竞争就像打仗一样，很难讲你做这个决定就一定是对的，但是战斗已经打响，冲锋号吹了，部队已经上去，那个时候你要考虑怎么把山头拿下，不能想我的退路在哪里。如果你这样想就很难找出办法。”
（本文头图来源于TCL智享生活官方微博。）