来源：投资界（ID：pedaily2012） 作者：杨继云
“最被低估的VC是谁？”
维港投资（Horizons Ventures），这个答案不止一次被提起。这家成立于2002年的投资机构，总部位于中国香港，与商业巨擘李嘉诚有着千丝万缕的联系——资金主要来源于李嘉诚，收益则归于李嘉诚基金会。
维港投资的掌舵者，是一位极具传奇色彩的女性——周凯旋（Solina）。早年间，周凯旋在香港以贸易起家，在商界崭露头角。机缘巧合下，她结识了李嘉诚，自此开始长达数十年的合作。不同于香港Old Money偏爱传统生意，周凯旋更钟情高科技，至今带队投出了meta、Zoom等知名案例，最近几年还重点布局AI赛道。
“投出了很多全球性的科技公司。”一位经常往返香港与北京的知名投资人分享起印象。可以说，周凯旋执掌下的维港投资，是大中华地区一支最为低调的投资力量——即便是国内资深同行，也难以经常看到他们的成员。
一战赚百亿美金
她，被忽略的风投女王
维港投资的故事，始于20多年前。
成立于2002年，维港投资重点关注能够引导行业变革的技术创新性的公司，主理人周凯旋，与李嘉诚相识30余年，可谓后者的“左膀右臂”。甚至可以说，正是周凯旋在为李嘉诚布局近年来最赚钱的科技投资。
20余年间，维港投资投出了100多家公司，其中包括meta、Skype、Siri、Waze、DeepMind、Slack、Spotify、Zoom、AirWallex等明星企业，并且大部分项目都是在早期进入。
官网信息显示，目前维港投资投资团队成员20多人，七成是中国成员，投资足迹遍布全球。更重要的特点是，维港投资并不对外募资，资金主要来源于李嘉诚。
（维港投资官网）
我们不妨先从维港投资的一笔经典案例——Zoom说起。2013年，维港投资领投了当时还名不见经传的企业服务软件Zoom的B轮融资，成为Zoom首个外部机构投资者。2015年，维港投资再度追投了C轮，共出资850万美元，持股8.5%。
2020年新冠疫情突如其来，能够提供线上办公视频和教学的Zoom意外大爆发，不仅营收利润增长，股价也在几个月内接连上涨，市值一度超过1600亿美元。而维港投资所持Zoom的股份一度超130亿美金，一战封神。不过，李嘉诚并没有在Zoom市值高峰时退出，如今的Zoom市值早已回落至200亿美元以下。
但这并不妨碍这笔投资为圈内人所惊叹。在早期进行投资，并长期持有，这似乎是维港投资的一贯风格，同样的案例还有meta。
2007年，meta的前身Facebook正处于非盈利状态，周凯旋建议李嘉诚出手，于是在2007、2008年，维港投资两次共向Facebook投资1.2亿美金，持股3%，到2012年Facebook上市时，这笔投资已经为其带来了5倍的回报。时至今日，meta市值超过万亿美金。
给维港投资带来超级回报的，还包括2009年投资的正版流媒体音乐服务平台Spotify。此前据李嘉诚透露，大概在100-150倍左右。
而维港投资押注的语音沟通软件Skype、语音识别系统Siri、人工智能公司DeepMind等分别被微软、苹果、Google收购，均为其带来可观回报。
梳理下来，维港投资不仅成功注资了许多颇具代表性的互联网巨头，还帮李嘉诚逃离了“香港老钱错失互联网”的宿命——尽管在国内互联网圈，尤其是BAT时代，确实很难找到太多香港印记。
如今，维港投资对于前沿科技的探索仍在继续。去年4月，维港出手了新加坡AI公司Coptical Labs；很快，团队又投资了AI芯片制造商耐能（Kneron），且已连续四轮押注。细数维港投资的项目，与AI相关的公司愈发多了起来，涵盖生物医学AI技术、深度人机交互、语音语义识别等各种细分领域。
维港投资曾公开阐述投资投资策略：只有两个类别，一是与李嘉诚的传统业务有协同价值的项目，二是能解决巨大问题的、探索未来愿景、推动前进的颠覆科技。周凯旋也曾说过，“未来的投资焦点将围绕，与传统板块的IA（智能增强）和能够推动未来的AI（人工智能）。”
实际上，尽管投资组合中有不少回报出色的项目，但维港投资在大中华区乃至全球范围一直很低调。或许，这与掌门人风格息息相关。
周凯旋是谁？
透过维港投资，一位风投女王跃然眼前。
周凯旋出生于上世纪60年代的中国香港。中学时，她考上了香港久负盛名的拔萃女书院，在校期间曲棍球、游泳、话剧等样样精通，英语更是拔尖。
后来，周凯旋去往澳大利亚新南威尔士大学就读，这是一所享誉世界的公立研究型大学，在这里，她结识了日后香港导演徐克的太太施南生，两人成为好友。
1986年，毕业后的周凯旋顺理成章在海外工作，一次工作需要，她回国去西安洽谈兵马俑展览，发现售卖纪念品的商机，利润几十倍，于是一番操作下赚到了“第一笔钱”。经此一事，周凯旋敏锐察觉到国内贸易的机会，很快与朋友成立一家企业——维港公司，专门做从国内和海外的贸易生意。
周凯旋的商业头脑开始得以施展。坊间流传，当时香港旺盛的房地产市场需要大量水泥，而内地水泥价格相对更便宜，广西的一些散装水泥厂商希望进军香港市场，一个找货源、一个求渠道，维港公司将水泥从广西运到了香港，一炮打响。
更具宿命感的事发生在1992年。这是一个被外界争相报道过的故事：东方海外决定在北京投资地产，周凯旋意识到机会来了，便立刻北上，她十分有商业魄力，一出手就是长安街上10万平米的项目，命名“东方广场”。
因为这个庞大的项目，周凯旋和东方海外邀请多家知名地产商谈合作，其中就包括李嘉诚。1993年两人初识，为了游说李嘉诚，周凯旋准备了厚厚的一摞材料，但相传两人洽谈不过5分钟，李嘉诚就当场确定投资，促成了当时北京最大的房地产开发项目。
在商场叱咤风云几十年的李嘉诚，看中了周凯旋运筹帷幄的自信淡定、筹谋时的契而不舍。后来周凯旋深有体会地总结：“财富机会只会降临在有胆识又很谨慎的人身上。”
周凯旋与李嘉诚合作愈渐加深。1999年，周凯旋看到中华网在纳斯达克上市创造的财富奇迹后，向李嘉诚提议成立TOM.COM，又想方设法说服他——让这位扎根于实业的商业大佬接受互联网，并不是一件容易的事，但李嘉诚最终还是被打动。
2000年3月，TOM网登上香港创业板，股价飞涨。2007年，李嘉诚将TOM私有化，周凯旋也成功套现，实现了身价跨越。
2002年，周凯旋创办了维港投资，两年后李嘉诚通过李嘉诚基金会注资，成为了合作伙伴。2022年5月，维港投资在新加坡开设香港以外首个办公室，加大对东南亚地区科创企业投资。
抛不开与李嘉诚千丝万缕的联系，维港投资常常被误认为是李嘉诚的家族办公室，对此长江实业集团还专门进行了澄清：维港投资并非李嘉诚先生之家族办公室，该公司由周凯旋小姐全资拥有，李嘉诚先生仅联同维港公司参与科技与创新科技项目。
三年前就预见到了风险
避开当下寒冬
这些年，周凯旋公开亮相的场合并不多见。
直到去年底的一场活动上，周凯旋现身透露，早在2021年1月李嘉诚便不断向她示警，称市况已是“山雨欲来风满楼”，之后全球经济会一落千丈，警告投资组合内的被投公司尽快在2021年底前进行融资，以保证现金流。
她进一步回顾，彼时很多同事都未有所察觉，但在李嘉诚的不断强调下，维港投资还是给所有被投企业进行建议，抓紧进行新一轮融资，以延长备用资金。最后的结果是，有近8成的被投企业听从忠告，也因此将“生命周期资本”延长到了24至36个月，“救了他们一命”。
而“其他未听从建议的公司”，现在就不得不削减估值。
周凯旋感叹，这就是李嘉诚的“反向思维”，她和维港投资都深受影响——“否则我就没有时间在这里分享，而是要在峰会场上为投资项目寻找沙特资金而奔波了。”
维港投资与很多VC有着不一样的特质，运作模式也值得细看：李嘉诚个人承担所有的投资风险，投资的收益全部归属于李嘉诚基金会，用来支持慈善事业。没有太多回报压力，维港投资往往可以做到真正的长期陪伴，而对于投资，周凯旋可以自己全权把握。
正如周凯旋曾介绍，维港投资不是一个纯粹的投资基金，而是希望通过亚洲的捐献文化成为社会正能量。
在一些创始人的描述中，周凯旋善于速战速决。健身手环开发商Misfit CEO桑尼·吴曾介绍，周凯旋只通过视频通话与他结识别24个小时就决定投资。这样的例子还有很多，她常常只需要企业创业者喝一次咖啡就会决定出手，提供的不仅仅是资金，还包括深厚的人脉和接触专家顾问的机会。
她也是一位极富说服能力的人。Waze的CEO诺姆·巴丁起初并不想融资，但在周凯旋的极力说服下，Waze对维港投资敞开了大门。
多年后，在Waze被谷歌收购的几个月前，诺姆·巴丁曾找到周凯旋，希望可以帮忙面见一位互联网高管，她又雷厉风行地带着那位互联网高管和自己，乘坐私人飞机飞往数百公里外的拉斯维加斯共进晚餐。
周凯旋低调内敛，不喜张扬，正如维港投资一贯的风格。在她的的掌舵下，维港投资创下一个个经典案例。如今，这位风投女王的故事还在继续。