来源：天天IPO（ID:pedailyIPO） 作者：刘博
一个光伏IPO浮出水面。
投资界-天天IPO获悉，云南宇泽新能源股份有限公司（下称“宇泽新能源”）近日在云南证监局进行辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。这意味着，宇泽新能源正式向IPO发起冲刺。
宇泽新能源有何来头？背后掌舵者是一对山西兄弟——闫洪嘉和闫勇。2007年，赚得第一桶金的两兄弟杀入新能源赛道，创立了主营光伏背板的明冠新材，收获了一家科创板上市公司。2019年，两人又在云南楚雄市成立了宇泽新能源的前身宇泽半导体，至今融资金额合计超过20亿元。
回望过去，在很长一段时间里，云南是一个被VC/PE忽略的省份。而随着新能源火爆，越来越多投资人开始注意到这个隐秘的新能源产业聚集地。眼下，正如宇泽新能源所在地楚雄一般，更多偏远城市靠着丰富的自然资源和产业沉淀，正缔造一场新兴产业“逆天改命”的传奇。
山西兄弟在云南创业，又干出一个IPO
这要从一对山西兄弟说起。
1980年，闫洪嘉出生在山西省忻州市一个普通家庭。在高中毕业后，他为了减轻家庭的负担，放弃了继续求学的机会，选择南下打工。2003年，他和哥哥闫勇来到江苏昆山，成立了云天电子有限公司，靠着电脑耗材生意，赚到第一桶金。
随后在2006年，闫洪嘉察觉到新能源行业蕴含着诸多商机，决定放弃电脑耗材生意，开始谋求转型。于是他前往江西，创办了天正科技(江西)有限公司。在此基础之上，他在次年又组建了明冠新材，正式进军太阳能电池背板行业。
历经几年发展，明冠新材凭借太阳能电池背板业务站稳了脚跟，又从铝塑膜基础材料国产化着手，在2010年立项，进入锂电池行业。2016年，明冠新材开发的铝塑膜实现量产，动力/储能用铝塑膜也在2019年批量出货，在某些技术参数方面甚至还要优于国外同类产品，填补了国内相关技术和市场空白。
2020年12月，闫洪嘉、闫勇兄弟迎来高光时刻——明冠新材成功登陆科创板，首日开盘股价大涨158%，两人也收获了人生第一个IPO。
正是在此期间，闫洪嘉和闫勇又杀入了光伏硅片赛道，但颇为低调。直至通威股份的一笔百亿订单，才让兄弟二人的新公司浮出水面——
2022年6月，通威股份公告称，公司旗下五家子公司与宇泽半导体签订多晶硅长单销售合同，预计销售总额约385亿元。公告中的宇泽半导体，其第一大股东为上海鑫融合实业集团有限公司，而后者的股东仅有两人，分别是持股95%的闫洪嘉和持股5%的闫勇。同时，二者也分别担任宇泽半导体的董事长与董事。
这究竟是一家怎样的公司？官网显示，宇泽半导体成立于2019年5月，坐落于云南省楚雄州楚雄市，在当地政府的大力支持和培育下，已发展成为头部N型硅片制造商，坐拥楚雄、文山、昆明和宜春四大制造基地。
走过四年多时间，宇泽半导体的产品已全面覆盖N型电池HJT、TOPCon和IBC三大主流技术路线。此外在业内率先实现了120微米的210小金砖的量产，并已突破90微米厚度的210小金砖技术壁垒。据悉，宇泽半导体N型大尺寸硅片产能15GW，同步在建产能20GW，规划规划产能为75GW。
与此同时，宇泽半导体也在为IPO计划悄悄准备。工商信息显示，2023年12月，宇泽半导体企业名称变更为“云南宇泽新能源股份有限公司”。随后，宇泽新能源便在今年2月初进行了IPO辅导备案登记。这意味，闫洪嘉、闫勇两兄弟再度走到IPO大门外。
崛起于楚雄，两轮融资估值100亿
宇泽新能源身后，可以看到站着一支庞大的投资人队伍。
2022年，宇泽新能源宣布获得A轮融资，投资方为中信建投证券、中信建投资本、金木资本。紧接着在2023年年初，宇泽新能宣布完成B轮股权融资，金额超过12亿元，由国家绿色发展基金股份有限公司领投，金石投资、国投创合、浙江海港集团、宁波开投集团和楚雄市城乡投等机构跟投。
据悉，宇泽新能源B轮投后估值近百亿元。由此，这家来自云南的光伏创业公司，正式跻身独角兽行列。同时，宇泽新能源也成功上榜“2023年Venture50投资界碳中和”榜单。
为何宇泽新能源能赢得一众VC/PE的青睐？
谈及这笔投资，国投创合曾表示，硅片处于光伏产业链中游，是连接硅料和电池片的重要环节。大尺寸+薄片化+N型是未来光伏硅片行业的发展方向。N型电池已跨越性价比门槛，随着其渗透率的快速提升，N型硅片有望和电池环节共享高效电池降本提效带来的超额利润。此外，由于旧的小尺寸硅片产能需要更新换代才能生产大尺寸硅片，而新产能基本具备生产大硅片的能力，硅片竞争格局或将迎来变化。
“宇泽新能源是N型硅片细分领域龙头，在N型电池技术路线上具有先发优势，其薄片化、大尺寸的N型硅片核心技术自主可控；企业没有旧产能包袱，且具备进一步提升产业集中度和运行效率的能力，同时客户覆盖率高。”
回顾宇泽新能源的崛起历程，离不开逐梦之地——楚雄。公司官网曾披露，宇泽新能源的一期3GW单晶硅拉棒项目实现了当年签约、当年建设、当年投产，创造了180天内从签约到点火试机的“楚雄速度”。
不仅如此，宇泽新能源也是楚雄基金招商的一个典型案例。楚雄州投资促进局曾在2023年6月发文，对外透露了宇泽新能源B轮融资的更多细节——当时是由楚雄州国有资本投资集团在以债权方式投建新能源基地设施的基础上，以下属子公司出资于2022年5月发起设立5.1亿元专项绿色产业发展基金，以“债权+股权+产业基金”的方式对拟上市企业宇泽半导体（云南）有限公司进行股权投资。
同时楚雄州积极对接国家绿色发展基金，引入新增投资，国家绿色发展基金在宇泽公司2022年8月启动投前80亿估值的B轮融资，予以投资4亿元。国资股权的投引，带动了国家绿色发展基金公司、中信建投公司、无锡中品能新材料公司等国内20多家社会投资人及基金的跟投。
楚雄州投资促进局在文中表示，资本+基金的双重资金招引的聚合吸引多家资方相继参与投资，优化了项目投建公司的财务结构，厚重了所布局的新能源重大投资项目的产业资本，增强了投资主体的综合投建、经营实力。同时、也促进了各大银行对该项目的各类贷款、票据贴现的融资支持。
闫洪嘉也曾在接受《楚雄日报》采访时感慨道，“遇见楚雄、择楚而雄。感谢楚雄的沃土，培育了宇泽的成长，作为云南本土 N 型硅片企业，宇泽公司立志成为云南第一家上市光伏企业，助力云南新能源产业发展，推动全球双碳目标的实现。”
为何是云南？
宇泽新能源在云南的崛起并非偶然。
坐落于中国西南，云南省属低纬度内陆地区，北回归线横贯南部，地势呈西北高、东南低，年日照时数在2000小时以上，是全国太阳能资源最丰富的省份之一。同时，云南还被誉为“有色金属王国”，其中磷、锂、镍储量位居全国前3。
实际上，早在2022年4月，《云南省新能源电池产业发展三年行动计划（2022—2024年）》就已出台，提出力争到2022年新能源电池产业实现产值200亿元，到2024年全产业链产值突破1000亿元。
同一年，云南省相继印发《云南省光伏产业发展三年行动（2022—2024年）》和《关于支持光伏产业发展的政策措施》，明确深入推进绿色能源与绿色先进制造业深度融合，打造光伏产业集群，建设中国光伏之都。
放眼望去，这片“彩云之南”大地新能源产业发展潜力超乎想象。例如在宇泽新能源一路之隔的地方，便是光伏组件龙头晶科能源的工厂。晶科能源落户楚雄发展的年产20GW高效太阳能电池片项目，总投资约120亿元，建成达产后预计年产值约200亿元。
为何都选择楚雄？楚雄市地处高原，日照时间非常长，空气洁净，太阳辐射非常强，由此建设在楚雄的光伏电站比同一纬度的光伏电站发电效率更高。于是，楚雄成为了云南第一个同时具有单晶硅拉棒、切片、光伏电池片生产能力的州市。
而作为云南光伏产业核心区的曲靖市，围绕“多晶硅—单晶硅棒—单晶硅片—电池片—组件+配套产业+光伏电站”产业链，引进多家行业龙头企业。2023年上半年，曲靖光伏产业实现产值143.38亿元、增长49.12%。
新能源电池产业则是曲靖重点打造的另一个千亿级产业。2019年，新能源电池材料龙头企业德方纳米入驻曲靖经开区，后者已成为德方纳米目前最大的生产基地。此外，宁德时代、亿纬锂能等一批行业龙头企业和中科电气配套企业都已落户曲靖，全力打造新能源电池产业集群。
位于云南省中部的玉溪，则依托丰富的锂、镍资源等矿产资源，先后布局了正极材料、负极材料、隔膜及电池等生产项目，形成一条完整的新能源电池产业链。其中最知名的项目，便是2006在玉溪市注册的恩捷股份。
有了龙头企业，玉溪产业的虹吸效应更为明显。2022年，玉溪与恩捷股份、亿纬锂能、浙江华友和云南云天化签订了投资总额达1072亿元的新能源电池全产业链项目合作协议，力争到2025年锂产业集群产值达1000亿元，到2035年产业集群产值达2000亿元以上。
这恰是一抹缩影。眼下，不少略显偏僻的省份正批量诞生一批独角兽，诸如青海的丽豪半导体、福建的德尔科技等等……背后的原因在于，中国正朝着后工业时代转型和升级，脱虚向实、发展实体经济成为主旋律。尤其新能源、光伏等产业，更是各地产业“弯道超车”的绝佳机会。
最关键的是，光伏、新能源等企业的诉求也在发生着微妙的变化。“内蒙、新疆、四川、云南、青海等偏远省份人工、用地便宜，如果当地政府加以政策扶持的话，培育一两只独角兽企业难度并不高。”一位投资人曾分析道。
毋庸置疑，这是一场影响深远的产业变迁。当VC/PE开始告别北上广深，涌向更多少有人关注的省份和城市，这些不起眼的新能源、光伏企业从全国各地拔地而起。一场决定城市命运的产业盛宴，轰轰烈烈上演了。