来源：i黑马 整理：牧童学编辑：九录
2022年7月22日，黑马企业加速大课在杭州开课，火山石投资创始合伙人章苏阳进行了《不确定性中寻找投资的可能性》的主题分享。
最近一段时间，关于全球经济陷入危机的讨论不绝于耳。对此，章苏阳表示，经济危机有不同的类型，包括结构型、周期型和事件型，目前虽然有一些突发事件，但通胀、加息以及经济下滑的特点显示，目前的危机仍然是周期型的。
受当前经济形势影响，许多机构不敢投资，但章苏阳认为：“投资人在估值低的时候去投资也没什么不好，因为经济危机过后，估值会涨起来。”他还以硬科技行业为例，分析了当前投资的主要机会，“近期融资环境明显地偏向先进制造、新材料、半导体等硬科技行业，先进制造很值得投资，相比较新能源、新材料行业的风险相对可控。”
以下为章苏阳分享内容，经编辑。
我最初想的题目叫《 不确定性当中的确定性》，直到着手准备的时候才发现，这是一个“坑”。于是就把题目改了一下，改为《不确定性中寻找投资的可能性》，投资不可能找到完全确定性的东西，用“可能性”来表述我对形势的分析和对未来机会的判断，更合适一点。
01
正确看待危机
一般来说，人们把经济危机分为三种类型：
第一种是结构型经济危机。
经济结构性失衡和金融泡沫问题严重。结构型危机通常对经济的影响时间比较长，需要国家采取一些经济政策进行调整，而这些经济政策需要很长时间才能起作用。
比如美国1929年的经济危机就是这种类型。1933年，罗斯福当选总统后实行了一系列新政，使美国从经济危机中走出来。
第二种是周期型危机。
生产扩张不可能无限制地脱离社会需求，当供需矛盾无法调和的时候，周期型危机就不可避免地出现了。
资本主义所谓的市场化并不是真正能够完全生产符合市场需求的产品的，因为它依然不能对整体社会需求做出精确的解释。在资本主义社会，每隔一段时间需求和供给之间的矛盾就会爆发，这是一个周期型的危机。
第三种是事件型危机。
比如战争、油价上升等事件，不会导致全国衰退。
数据来源：高盛集团
这张图显示了美国历史上（1825年起-至今）的经济危机与复苏情况。在图中，我们可以清晰地看到，危机是在什么时间开始的，什么时间结束的，持续了多长时间，股市跌了多少等等。
根据我的分析，2020年的新冠疫情是周期型+事件型危机。虽然其中夹杂着一些突发事件，但现在的通胀、加息以及经济下滑的特点，让我们判断这次是周期型危机。
不同类型经济危机的维持时间与经济复苏所需的时间不同。
上面三张图是关于美国历史上经济危机发生及恢复的时间曲线示例。1990年后，全球化程度越来越高，由于各国政府共同调节的努力，经济危机持续的时间和复苏所需要的时间都缩短了。
我在1994年进入投资领域，经历了2000年的互联网泡沫，也经历了2008年的次贷危机。尤其是2000年之后，各国政策对危机的干预效果更强。既然是周期型危机，总会有上有下，也总会过去，大家不需要过于焦虑。
02
对投资人来说任何时候都有机会
危机对创投行业来说当然是有影响的。从投资数据可以看到，VC投资同比去年下滑明显。
面对这种情况，VC应如何应对？
第一，要有觉得未来会更好的乐观心态，以积极的心态继续进行投资。
第二，要有积极的学习态度，探索未来可能会获得大发展的技术和商业模式。
将目光聚焦到未来三年的落脚点上，看看技术发展的可能性在哪里。因为技术的发展会带给整个行业方向性的变化。
第三，估值低是认识更多公司的机会。
确实，现在很多行业的整体估值比前几年下降了25%到30%，比如原来估值100元，现在估值变成70元。估值低了，许多人不敢去投资了。其实，投资人在估值低的时候去投资也没什么不好，因为经济危机过后，估值会涨起来。
03
硬科技的过去与未来
接下来我以硬科技行业为例，分析一下当前的投资机会。
硬科技又叫先进制造业，中国在先进制造业方面发展起步比较晚。这里我用1999年的世界前100强企业排名，为什么要用这一年的数据，因为1999年之后，互联网企业成为一个独立于传统行业的新兴上升行业，吸引了绝大多数的优秀人才，使其发展速度远高于制造业等传统行业。所以看硬科技历史发展的话，我们需要看互联网行业崛起之前的硬科技企业。
1999年，世界前100强企业里，有55家为硬科技公司。但是，这些公司主要来自欧美国家。
以“1900年英国的水平为100”作为基准值，1913年，一战以前，假定美国的人均工业化水平是126，英国是115，日本是20，日本和英美相差很大，但是日本在1913年以后，制造业快速发展。
你会发现，今天的发达国家，在当年一定是一个拥有先进制造业的国家。
美国在二战前就已成为世界第一大经济体，这得益于它们的科技研发。至今，美国仍在工业、军事等领域占据技术的全球领先地位。
欧洲是第一次工业革命的诞生地，在一战前（1914年）就实现了工业化，奠定了庞大的工业基础。
新中国成立以后，我国在先进制造业和硬科技方面，一直在补课。
“一五计划”时期，我国从苏联与东欧国家引进156项重点工矿业基本建设项目，包括：煤炭、石油、电力、钢铁、有色、化工、机械、轻工、医药、军工、航空航天、船舶、电子等，这些项目夯实了我国的工业化基础。
“二五计划”时期，赫鲁晓夫任苏联总书记，苏联又继续支持了我们102个企业。
改革开放以后，中国变成了一个庞大的市场，通过市场换技术的方式，我们不断缩小与世界先进水平的差距。1977年，中国同日本新日本钢铁公司协商合作建设现代化的上海宝钢；1984年，中国高新技术领域第一家中外合资企业，上海贝尔成立（邮电部、比利时贝尔）；1985年，上汽与德国大众各出资50%，成立上海大众——改革开放后的第一家轿车企业，等等
最近十年，一个明显的趋势是：最优秀的人才开始回流到硬科技行业。
首先是因为2015年之后，鲜少有现象级的互联网公司产生，流量红利逐渐消失；另一其次是因为2016年之后，数据成为新的推动企业发展的动力。
再次，政府和资本市场不断加大对“硬科技”的支持力度。
小米的雷军原来是金山软件的创始人；小鹏汽车的何小鹏原来是UC的创始人，后来又去过阿里；蔚来汽车的李斌原来是易车网的创始人；石头科技的昌敬原来是腾讯、百度的高级产品经理；小马智行的彭军原来是百度自动驾驶部门的首席构架师……
今天，相当一部分领先的硬科技公司或者先进制造业公司，创始团队从互联网公司离开后做起来的。
04
硬科技的投资迎来上升期
从投资的角度看，目前硬科技是一个比较好的投资领域。
数据来源：天眼查研究院，烯牛数据
近年来，在先进制造方面的投资每年都在增长，2020年增长14%，2021年增长16%，2022年上半年增长达到22%。特别是先进制造业的投融资，仅2022年上半年，先进制造业投融资占了25.2%。
多年来，我国实现了很多个第一：高速铁路运营里程全球第一、太阳能发电装机总量全球第一、深潜次数全球第一……最近，我国的比亚迪电动车销量也成为全球第一。
从全球新能源汽车销量和渗透率来看，我国新能源汽车销量全球第一，有可能实现弯道超车。
此外，中国在研发支出方面在全球表现积极。
数据来源：联合国教科文组织《2021年科学报告》
我国当下发展比较快的领域，都和研发支出有关。
1、北斗导航系统
目前我国的北斗导航系统的精度是0.73米，已经可以辨别各种运载工具。下一代北斗导航系统的精度将做到0.4米。
2、新能源
新能源方面主要是太阳能，太阳能是中国对世界的一大贡献。
这个贡献不是太阳能企业对世界的贡献，而是一群做太阳能贸易的人做出的贡献。
当年无锡有一家最早的太阳能公司，在当时就能做到14%的转化率，现在达到了20%以上。
数据来源：麦肯锡
在这张雷达图上，能够看出我国的强项有很多：太阳能、中低端的医疗器械、生物技术、家庭电子产品等。当然，也有很多方面，比如工程机械、建筑材料、通用化学、冶金等方面存在很大的短板，这些短板都需要进一步的投资，让它成长起来。
我们相信，在未来的5年、10年、15年的时间，我们的硬科技的技术实力和规模会逐步地全面赶上世界领先水平。