来源：价值星球Planet（ID:ValuePlanet） 作者：衡之
近日传出消息，字节跳动旗下子公司全资收购高端妇儿医院美中宜和。
根据企查查显示，北京美中宜和医疗管理（集团）有限公司，新增股东小荷健康香港有限公司，新增持股比例69.5%，与此前股东小荷健康科技（北京）有限公司所持的30.5%，共计持股100%。
医疗健康赛道一直以来就是互联网大公司的投资热点，美中宜和所拥有的辅助生殖“试管婴儿”业务牌照，更意味着未来巨大的潜在市场。
此次增资的完成，意味着字节向生命科学领域“加码”，互联网医疗棋盘又生变局。
字节投资医疗为什么会选择收购线下医院，搭建起“线上+线下”的医疗投资布局模式？最近半年来的几次收购，字节跳动又为何会把特别关注点放在妇产儿科、肿瘤医疗、心理健康等三条主要赛道？
图源：美中宜和官微
互联网医疗，字节搅动新变局
根据动脉网发布的《2021年全球医疗健康产业资本报告》，2021年全球医疗健康产业融资3591起，融资总额达1271亿美元（约8194亿人民币）。
医疗成为各大互联网公司的投资热土：阿里健康、京东健康、平安健康、百度健康......纷纷成为互联网医疗品牌巨头代表，所拥有的流量、生态、资金优势均不可小觑。此外，拼多多也推出了“多多健康”APP，快手则拥有综合医疗平台品牌“小愉”和另一个医疗品牌“轻蝉”。
字节跳动作为国内超头部互联网公司，也在借助核心竞争力流量，不断在医疗健康领域有所动作：
2020年底，字节跳动第一次把“头条健康”，更名为独立品牌“小荷医疗”，也就是后来的字节跳动大健康部门“极光”。
最初的“小荷医疗”较为单薄，只包括面向患者的“小荷”APP，和面向医生的“小荷医生”APP。而这些互联网问诊服务的基础，来源于字节曾经5亿元全资收购“百科名医网”，以及健康科普类App绿松果。
图源：小荷健康
面向患者的小荷APP，主要有患者案例、快速问医生、健康测评、小荷医典等服务项目，而主要面向医生的小荷医生APP，则是一个医生在线执业平台，医生可以通过APP接到问诊订单、对患者的提问进行回复。
这些都属于互联网医疗赛道，相对更为“轻量级”，也很契合字节本身的流量优势。
2021年1月开始，字节跳动把旗下收购的“松果门诊”改名为“小荷门诊”。同年9月，小荷医疗宣布首次投资高端私立妇儿医院美中宜和，持股比例为17.58%。除此之外小荷还高调投资了拥有线下肿瘤医院的肿瘤多学科会诊平台宏达爱瑞，持股比例为10.71%。
这两家医院背后的董事长，都是毕业于北京大学医学院的胡澜。她是美中宜和的创始人，拥有医疗和创投双重背景，推动了宏达爱瑞和美中宜和的资本化运作。
从今年4月开始，小荷健康先是增资宏达爱瑞，持股比例增加到91%，成为控股大股东。随即通过小荷健康香港增资美中宜和，达到100%全资持股。至此，字节跳动真正落子妇儿医疗和肿瘤医疗两条线下医疗赛道。
可以说，字节跳动的医疗投资版图是在从互联网医疗开始，一步步建立线下诊所布局，从而搭建自身的医疗业务架构。
比如说字节曾经投资的精神心理健康互联网医疗平台“好心情”，同时也拥有线下实体心理诊所。字节投资的宏达爱瑞不仅拥有线下的“北京美中爱瑞肿瘤医院”，提供相关治疗服务，也有着线上的肿瘤多学科会诊平台，为癌症患者进行肿瘤科普教育。
那么，字节跳动为何会选择“线上线下相结合”的医疗投资布局模式呢？
纯互联网医疗，已成过去式
在卸任字节跳动CEO前，张一鸣曾通过一封内部信表示出对生命科学领域的未来期待：
“虚拟现实、生命科学、科学计算对人类生活的影响已现黎明之曙光，需要我们突破业务的惯性去探索。”，其中尤其强调要“突破业务的惯性”。
现如今，美中宜和已经越来越“字节化”，甚至已经开始使用“飞书内推”来补充招聘医生、护士和助产士等职位。
图源：美中宜和官方微信
“互联网公司做医疗可能有N条路，字节现在看到了一种新的可能性，尝试了一条新的路。”资深业内人士告诉价值星球。
事实上，字节跳动主要投资的妇幼医疗服务、肿瘤多学科会诊、精神心理医疗三大赛道，且都走的是线上平台和线下机构全部打包的模式，都是字节踩过许多“坑”之后的深思熟虑。
一开始依托今日头条的健康信息咨询，2018年时字节曾经因为“违法发布同仁堂保健食品和OTC药物”，被北京工商局处以过300万元的罚款。和百度曾经由于互联网医疗广告竞价排名而爆出的“魏则西事件”相似，都是资讯类互联网平台搞医疗的1.0模式。
图源：相关行政处罚公示
浅层的互联网的医疗广告变现对各大互联网大厂来说，早已成为了过去式。
“原先国内的互联网医疗，其实本身并没有一个特别成型的商业模式。最头疼的点是顾客一旦留在线下，就不再回到线上了。”某资深业内人士指出。
虽然字节跳动的线上优势在于数据算法，可以通过算法和大数据触达消费者需求，搭建起顾客和医生、医院的联系实现引流，甚至进行医生匹配和随访随诊的服务。
但从线上得来的流量转到线下之后，医院会对客户进行“二次开发”，甚至发展出许多加项服务。
而互联网公司如果只作为导流的角色，不断为线下输血的话，就会陷入这种模式中，自身盈利空间将面临不断被压缩。其中“走不通”的典型案例就是新氧。虽然后期新氧也在不断搭建自有的线下医院，但最终效果不佳。
当然，京东、阿里等互联网大厂同样也拥有“京东健康”、“阿里健康”等独立上市品牌。但这两家大厂由于拥有自己的电商平台，所以才能走通在线医药销售的路径。
字节本身并没有电商的资源禀赋，再加上今年6月国家药监局出台的新规定，要求第三方平台不得直接参与药品网络销售，在线售药这条路前景更为黯淡。
而字节这次的打法，却打破了以往这种“线上线下分离”的模式，线下医院薅线上平台流量羊毛的内耗现状，通过自有医院则更容易实现“流量闭环”。
互联网医疗细分市场 图源：艾媒咨询
押注妇儿，辅助生殖前景广阔
再来看此次被字节旗下“小荷健康”全资收购的北京美中宜和医疗管理（集团）有限公司。
美中宜和拥有7家妇幼医院，2家综合门诊中心及5家月子中心，主要覆盖京津冀、长三角和珠三角等一线城市高收入、高消费人群聚集区。
除了产科、妇科、儿科之外，更关键的是美中宜和完成对北京宝岛妇产医院的收购后，拥有的试管婴儿业务牌照，可以提供辅助生殖、产后康复、医学美容等高净值服务。
除此之外，美中宜和还持有体外受精 - 胚胎移植（IVF-ET），以及卵泡浆内单精子显微注射（ICSI）技术牌照。
截至2020年12月31日，国内经批准开展人类辅助生殖技术的医疗机构共有536家。其中北京地区有18家，公立医院包括北京大学第三医院、中国医学科学院北京协和医院等，而获得批准的私立医院则包括北京家恩德运医院、北京家圆医院、北京美中宜和北三环妇儿医院等。
由此可见，国内的试管婴儿相关业务依然有着较高的门槛，中高端私立妇儿医院也存在稀缺性。
美中宜和的高端医疗环境 图源：美中宜和官微
我国第七次人口普查数据显示，国内人口增速开始下降。国家辅助生殖领域政策倾斜明显，行业正在快速发展中。根据弗若斯特沙利文的研报数据。
预计到2023年，中国的辅助生殖服务渗透率将达到9.2%。而这与欧美国家辅助生殖服务渗透率的36.0%和33.0%相比，仍然有巨大的增长空间和市场潜力。
由此可以推测，字节之所以选择美中宜和，一方面是考虑到政策环境的优势，伴随着“三胎”政策的落地和晚婚晚育人数的增加，预计高龄人群的生育需求也将增加。另一方面，居民人均可支配收入提升，对辅助生殖行业认知渐深，私立妇儿医院客户更愿意为高端服务付费。
图源：美中宜和官微
再加上产后康复、医学美容等业务临床难度并不高，显然是更为适合字节跳动这样的非专业医疗互联网公司。
事实上，除了高端妇幼医院、高端肿瘤会诊、心理咨询服务之外，眼科、口腔、康养、医美等“泛医疗”领域，未来都有可能是互联网大厂的投资重点。毕竟实现让高净值用户为高端服务付费，才能实现商业模式的盈利与变现。
更重要的是，虽然互联网资本涉足但占比很小，国内医疗主体依然是公立医疗。因为在职称晋升等考量因素下，顶级医生资源都被牢牢绑定在公立医院手中，私立高端医疗很难“反客为主”，同时也从根本上保障了社会公平性的问题。
*本文基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议