一度陷入低谷的瑞幸，为何能在这么短的时间完成华丽转身？
编者按：本文来自微信公众号 BT财经（ID：btcjv1），作者：梦，创业邦经授权发布。
瑞幸正在完成一次逆袭。
8月4日，华尔街分析师Friso Alenus一则文章引爆了餐饮赛道。分析师称，2022年迄今，尽管受到疫情的影响、全球经济逆风和全球市场抛售，瑞幸咖啡的表现依然远远超过了标准普尔指数（SPY）和星巴克。
该分析师特别指出，瑞幸咖啡门店数量迅速扩大，事实上已经成为中国最大的咖啡连锁品牌。
8月8日，瑞幸公布了2022年Q2财报。财报也印证了上述分析师的判断。
据瑞幸财报显示，2022年第二季度，瑞幸咖啡总营收达32.99亿元，同比2021年第二季度猛增72.4%，其中自营门店销售增长率为41.2%，自营门店利润率达30.6%。
营收数据喜人的同时，更让投资者感到欣喜的是，瑞幸咖啡的门店总数已经远远超过星巴克，而且在整体业务层面，瑞幸咖啡也大有缩小与星巴克差距的趋势。
曾经因财务造假风波一度陷入低谷的瑞幸，为何能完成如此华丽的转身？
月均交易客户数暴增衡量互联网电商最重要的指标是月活数量和日活数量，对瑞幸咖啡这样的以互联网起家的餐饮企业，衡量指标当然是月均交易客户数量。
据财报显示，2022年第二季度，瑞幸咖啡的月均交易客户数量达2070万人，同比猛增68.6%，面对月均交易客户数量增长近7成的喜人局面，或许能够说明，瑞幸咖啡正在逐渐走出阴影，开始以优质的产品以及优良的服务重新被消费者所接受。
受其利好，瑞幸咖啡在资本市场也被追捧。因瑞幸咖啡已经从纳斯达克退市，但瑞幸咖啡（LKNCY）盘初涨幅扩大，在粉单市场涨超11.7%，达15.56美元，这也是瑞幸咖啡在粉单市场的单日涨幅新高，以此股价计算，瑞幸咖啡的总市值已经达45亿美元。
金融行业分析师许艺认为，在疫情期间，尤其是瑞幸咖啡的主要市场北京、上海这样的一线城市均受到疫情影响的情况下，能取得这样的成绩属实难得。
许艺指出：“很明显，瑞幸的Q2财报高于市场预期，在很多行业和企业在疫情下生存艰难的情况下，瑞幸却交出这样一份几乎让人挑不出毛病的答卷，尽管瑞幸现在仍有一些问题，但它正在慢慢走出颓势回归正轨，这或许和瑞幸脱离神州系控制有关。”
在许艺看来，神州系的完全退出，会让资本市场对瑞幸咖啡多一份信任和期待，因为神州系的存在很难让投资人放心。
门店完全超越星巴克除了总营收激增之外，瑞幸咖啡最亮眼的莫过于国内市场的新增门店，瑞幸新增门店甚至引发了华尔街分析师的“强势围观”。
据财报显示，二季度瑞幸咖啡新增门店环比增加了9.3%，门店总数已经超过7000家，达7195家，根据星巴克在8月2日发布的2022年Q2财报数据显示，截止2022年第二季度，星巴克全球门店总数为5761家，仅占瑞幸咖啡门店的80%，瑞幸咖啡的门店数量已经碾压星巴克。
餐饮行业研究员姜鹏许分析认为，瑞幸咖啡门店总数全面超越星巴克，这是一个可喜的进步。一跃成为中国最大的咖啡饮品连锁企业。如果说瑞幸咖啡已经全面超越星巴克，还不是时候。
姜鹏许指出，瑞幸咖啡无论是从店面面积，员工人数以及单店产出和总营收上相比，瑞幸咖啡和星巴克的依然有一定差距。
财报显示，星巴克2022年第二季度总营收为82亿美元，同比增长9%。增速上瑞幸咖啡的72.4%远高于星巴克的9%，但以最新的美元汇率6.7509计算，星巴克第二季度的总营收约为553.57亿元，瑞幸咖啡的32.99亿元仅占星巴克的6%。
这还是星巴克在最艰难的时期取得的营收。第二季度，因为地缘政治等因素，星巴克退出了俄罗斯市场，还宣布与Bolthouse Farms（美国博尔豪斯农场公司）签订了协议，出售了Evolution Fresh（被星巴克收购的美国本土冷压果汁品牌）业务，这对星巴克的增速有着较大的影响。即便如此，星巴克全球的总营收和瑞幸咖啡仍然不在一个重量级上。
那么星巴克真的不可战胜吗？答案或是否定的。瑞幸咖啡的门店主要集中在国内市场，单从星巴克中国市场的总营收对比瑞幸咖啡或更合理。
同样在疫情的影响下，瑞幸咖啡在中国市场实现了72.4%的增幅，而星巴克则直接同比下滑了40%。以中国市场计算，星巴克在中国市场的总营收5.4亿美元，约合36.45亿元，仅比瑞幸咖啡多了3.46亿元。
但是不要忘记了，星巴克1999年就进入了中国市场，而瑞幸咖啡在2017年6月才刚成立，和深耕中国市场23年的国际大品牌相比，瑞幸咖啡更像一个后起之秀的挑战者，能在短短5年内几乎和星巴克平起平坐简直像一次逆袭，还有就是，这5年来瑞幸咖啡还因财务风波发展被耽搁了2年。
在英国的陈蒙是咖啡门店经营者，他认为星巴克打不过本土品牌很常见，这样的事情在英国同样出现，甚至在英国星巴克的市场占有率仅排到第三，落后于本土品牌Costa和Greggs。
截止2021年年底，星巴克在英国的门店数量为1025家，英国本土咖啡品牌Costa的门店数量为2681家，Greggs门店数量为2078家，星巴克门店数量还不到它们的一半。
陈蒙同时认为，但是这样的情况出现在中国就特别不寻常，因为英国消费者普遍有喝咖啡的习惯，有广大的消费市场，本土咖啡品牌崛起非常正常。在中国国内喝咖啡的人不是特别普遍，瑞幸咖啡作为中国本土咖啡连锁品牌，在短短几年时间就超越星巴克特别不容易。
从活跃用户上看，星巴克因为走的是高端路线，全国的活跃用户在高峰值不过400万人。值得注意的是，星巴克最新的二季报显示，其活跃用户已经腰斩至200万人，以200万人的数量和瑞幸咖啡超过2000万人的月活用户竞争，即便星巴克的客单价远高于瑞幸，也很难对抗，国内咖啡第一品牌的天平慢慢向瑞幸咖啡倾斜。
从单店产出来看，星巴克在中国市场的表现也很糟糕，星巴克在中国有门店5761家，占美国本土市场15650家的36.6%，但营收仅占美国市场的9.6%，中国市场平均门店产出为93734美元，约合人民币62.3万元，美国市场平均门店产出为359100美元，约合人民币242.4万元，星巴克中国市场单店产出为美国的25.7%。
二季度，瑞幸咖啡总营收为32.99亿元，门店总数7195家，平均单店产出为45.9万元，约占星巴克的74%，差距并不明显，而且考虑到星巴克的单店面积和地理位置来看，瑞幸咖啡的每平方米的坪效显然是远远高过星巴克的。
陈蒙指出：“星巴克的门店动辄就是几层数百平米，而瑞幸一般只有几十平米，从直观上看星巴克是大店，而瑞幸是小店，但瑞幸的小店营收能做到星巴克大店的三分之二，从这点上看，瑞幸已经赢了星巴克。”
陈蒙认为，星巴克近期多次出现食品安全问题，有点“店大欺客”的嫌疑，它在中国市场被瑞幸咖啡超过是必然的。
瑞幸为什么能赚钱？尽管瑞幸咖啡没有迎来市场期盼的盈利，但瑞幸咖啡的赚钱能力很强。
据财报显示，瑞幸咖啡自营门店利润率达30.6%。营收数据上看，瑞幸咖啡的净亏损为1.147亿元人民币。其中包括2.768亿元人民币的股权诉讼支出，以及应税收入的所得税费用1.018亿元人民币。
我们可以清楚的看到，瑞幸咖啡除去股权诉讼支出，二季度其实已经盈利，盈利额高达2.4亿元，瑞幸咖啡确实变得越来越会赚钱了。
瑞幸咖啡从一个一直烧钱亏损的企业到日进斗金，数字化起到至关重要的作用。其数字化体现在订单时间标准化、自动计算进货量以及设备物联网化外加私域流量的经营上。
众所周知，瑞幸咖啡的标准化非常优秀，点单都是经过系统智能分配。消费者下单后，信息反馈到系统，系统自动指导门店优化以及后台供应链优化。说白了就是系统会把订单自动分配给较近的门店，以保证消费者能在最短的时间内喝到热乎的咖啡。
在订单制作上，瑞幸咖啡的硬性规定是2分钟必须做完一单，这种操作方式对时效性较强的咖啡行业来说，是天然的加分项。如果消费者在店消费，机器会打印出两张单据，一张在杯子上，一张是二维码，这个二维码消费者一扫，就能接收到订单完成的信息，不仅智能化，也更高效合理化。
咖啡是有保质期的，所以咖啡豆等生产原料的进货也很关键，在没有智能系统之前，完全依靠店长的经验来判断，就容易出现偏差和浪费，如今瑞幸咖啡直接可以在系统上自动计算进货量，系统会根据门店近期的订单来进行智能计算，既能保障需求，又能保障产品的新鲜，避免造成不必要的浪费。
瑞幸咖啡如今把所有设备都物联网化，这样做的好处就是总部能实时了解设备状态，降低设备对生产产品的影响，通过大数据分析得出门店盈利的最低指标，达到坪效的最大化。比如瑞幸咖啡通过物联网化，可以得出平均门店每日只需销售200杯就能盈利，而星巴克的门店则是每日最少要卖出400杯，才能盈利。
此外，瑞幸咖啡完全打通了供应链也是关键因素。据悉瑞幸咖啡第二家咖啡烘焙工厂（昆山工厂）已于第二季度签订完成了投资协议，设计产能 3 万吨，瑞幸咖啡通过投资建设咖啡工厂来降低成本之外，还可以成为产业供应商，在咖啡市场前景被广泛看好的形势下，彻底解决了供应链难题。
投资人刘波对瑞幸咖啡的标准化印象深刻。刘波指出：“瑞幸咖啡2分钟一单，这点很厉害，这和咖啡的热饮特性有关，而物联网化，能让瑞幸咖啡的成本降到最低，能实现利润的最大化，这也是瑞幸咖啡最近两个季度实现盈利的关键所在。”
刘波认为，瑞幸咖啡所走的小店模式机动灵活，成本低而产出高，也是其盈利的一大原因。最让刘波推崇的是瑞幸咖啡对私域流量的重视。
根据2021年瑞幸咖啡年报数据可知，瑞幸咖啡在全国范围内建立了近万个用户福利群，并选择用企业微信做私域和社群，其中私域用户已近200万人，且还在持续不断增加之中。
“私域流量的客户粘性极大，可以通过微信群和企业微信对接，甚至可以实现用户标签识别，瑞幸咖啡能有今日的发展，私域流量功不可没，而星巴克始终放不下身段来做私域流量，当意识到私域流量的重要性时，其实已经晚了。”刘波所说的私域流量对瑞幸咖啡影响确实很大，已经成为继APP和小程序后的第三大订单来源。
瑞幸官方曾表示，通过私域流量，用户的月消费频次提升了30%，周复购人数提升了28%，MAU提升了10%左右。如今，在私域流量方面，用户下单超过3.5万杯，如果通过提醒信息后，还会再度促单10万杯以上。瑞幸咖啡每天通过私域流量带来的增量相当于每个门店多出14杯。
“瑞幸咖啡现在的超低优惠已经很少，以前2折3折的的促销现在几乎消失了，但通过降低自身成本，重视私域流量，以标准化的方式快速让消费者喝上冒着热气的咖啡，这完全能吸引消费者，赚钱也是理所当然的。”刘波对瑞幸咖啡未来的盈利模式持乐观态度。
仍然不能高枕无忧瑞幸发展势头如此迅猛，难道可以高枕无忧了吗？答案是否定的。
瑞幸咖啡最低落的两年时间给了其他竞争对手发展的机会，此时中国咖啡市场已基本上完成了市场教育，并逐渐成熟，国内众多咖啡品牌正在迅速崛起。
瑞幸需要面对的竞争对手不仅是星巴克这样的老牌对手，还有像Manner、Seesaw这样的后起之秀，虽然瑞幸咖啡在第二季度的业绩表现亮眼，却还未达到高枕无忧的霸主地位。
面对规模千亿的咖啡市场，众多资本纷纷涌入打造了数百个咖啡品牌。据统计，目前国内市场咖啡连锁品牌约733个，大多企业都是规模不大的起步阶段，但门店超过100家的咖啡品牌依然高达28个。
这已经让瑞幸咖啡看到了内卷的紧迫感。比如被称为“小瑞幸”的Manner，其背后有互联网大厂字节跳动的扶持，资本十分雄厚。Manner产品单杯平均价格已经达到22.08元，超过了瑞幸咖啡的单杯平均价格19.4元，且在门店扩张上同样迅猛，其融资速度、开店速度都大有和瑞幸咖啡抢夺市场的野心。
餐饮行业研究员高培对中国咖啡市场前景看好，“咖啡是种容易上瘾而产生依赖的消费品，在一定程度上成了众多消费者的刚需，且这一群体是在逐渐壮大的，这让咖啡赛道成为资本玩家眼中的好赛道。”
高培同时提醒，过多热钱进入咖啡赛道，就会加剧行业“内卷”，甚至会出现不正当竞争，对瑞幸咖啡来说此时不能掉以轻心。因为瑞幸咖啡错过了一段黄金发展期，正是这段黄金发展期给了其他竞争对手机会。
“好在目前瑞幸咖啡已经渡过艰难时刻，逐渐从阴影中走出，步入了一个健康良性有序的发展轨道，其中瑞幸咖啡的品牌红利、规模红利及护城河红利已经凸显。在很长一段时间内，瑞幸咖啡虽然有危机，但仍会是第一国产咖啡品牌。”在高培看来，瑞幸咖啡的品牌效应足够明显，即便瑞幸咖啡的客单价偏低，但仍能依靠月活用户规模，未来实现全面盈利。
星巴克近年的门店多在三线及以下城市，这表明星巴克也开始进行市场下探，尤其是国内北方和西北部的欠发达城市具备较大渗透空间的情况下，下沉市场的渗透较量同样重要。但从门店数量上竞争，星巴克是比不过瑞幸咖啡的，星巴克的门店规模远高于瑞幸咖啡，瑞幸“小快灵”的门店模式反而有利于迅速扩张。
“消费者有自己固定的消费习惯，瑞幸咖啡互联网特质让其品牌效应明显，后面的咖啡品牌想从已经形成消费习惯的消费者中抢人难度很大。”高培认为瑞幸咖啡只要保持危机感，自身不犯重大错误，那些新兴品牌很难撼动其地位。
债务重组完成，上市倒计时瑞幸能在Q2取得如此亮眼的成绩，债务重组为第二季度的迅猛发展夯实了基础。
据悉瑞幸于一季度完成了债务重组，在境外股东集体诉讼处理方面取得了实质性进展。债务重组的完成标志着目前瑞幸的美国联邦集体诉讼和解，已于近期获得了美国联邦法院的最终批准，这意味着境外股东集体诉讼的绝大多数潜在风险得到释放，瑞幸有可能在美股或A股重新上市，重新杀回资本市场。
2022年4月11日，瑞幸宣布已成功完成金融债务重组，不再受制于任何司法管辖区的破产或无力偿债程序。当日，瑞幸咖啡董事长、CEO郭谨一称，在债权人的支持下，瑞幸咖啡结束作为债务人的破产程序。他着重强调“今天标志着瑞幸咖啡的新开始”，可见债务重组对瑞幸咖啡有着极其重要的意义。
“债务重组如果完成不了，瑞幸就没有再次上市的可能，如今债务重组已经完成，这样就解除众多投资人的担忧，对瑞幸再次上市有巨大的推动作用。瑞幸新换CFO，大概率就是为了转板上市准备的。”投资人刘志刚比较了解瑞幸新任CFO安静，安静曾在2014-2020年间先后担任蓝汛通讯、58到家、天鹅到家的CFO。
刘志刚强调：“58到家和天鹅到家都有过上市经历，此时更换CFO，瑞幸咖啡重新上市的可能正在变大。从目前看，瑞幸咖啡转版的基本条件是：满足净资产、市值、流通股、90个交易日的最低股价达到4美元、股东超过300人，以及有三个以上的做市商等要求。这些条件对瑞幸咖啡来说已经没有难度，都已经满足。”
郭谨一在电话会上也明确表示，希望安静的加入可以令瑞幸发展上新的台阶。至于新台阶是否指的是上市，相信不久就会揭晓答案，瑞幸咖啡重新上市或已进入倒计时。
正如华尔街分析师所言，瑞幸是极其幸运的，纵观美股市场没有几家企业能在经历如此大的波折后迅速站起来。能让瑞幸实现华丽转身的，或许靠的并不是运气，而是瑞幸脚踏实地的经营模式和新管理层的正确路线。