来源：投中网（ID：China-Venture） 作者：王满华
风口来了，喝点汤也不错。
分享最近印象深刻的两件小事。
去年上半年，投资人张旭离开所在机构，创办了一只主投新材料方向的人民币基金。据说，一期基金的募资只用了短短4个月。如今，张旭已经在筹备第三期基金，80%的老LP复投。
很难想象，这样的步速发生在“募资难”已成既定事实的当下。
第二件事发生在今年8月的投中年度峰会，“新材料”频繁被投资人提及。我统计了下，“新材料”这一词条大概出现170多次。在其中一场硬科技panel，6位嘉宾中有5位都表示正在关注新材料。
将两个线索放在一起，我不免疑问——坐了多年“冷板凳”的新材料赛道，又火了吗？
带着疑问，我去咨询了一位投资人朋友，她表示，新材料的投资热度从去年下半年开始，一些细分赛道的热门项目已经被“抢破头”。
“投资人们几乎在翻着元素周期表找项目，特别是做电池材料的，30多家机构一块抢的情况经常发生，企业的估值也跟着水涨船高。”
前不久，一位业内人士在社交平台直接喊话：“无论是半导体、大基建、新能源，还是近在眼前的电车，离开了新材料就是空中楼阁。”
他断言：“下一个风口应该就是新材料了。”
VC集体学习新材料
刘文义是近期转型看新材料的投资人之一。
他所在的基金此前一直专注新消费和新科技的早中期项目，最近一段时间，他们将注意力投向新材料。面对赛道的转换，刘文义表示有点心累——需要学习的太多了。
新材料涉及的领域很广，除了传统的天然材料，都可泛称为新材料。这又是一个学习门槛很高的技术研发领域。
“为了搞懂行业，我们会在投资之前访谈很多行业专家，有科学家，也有垂直领域的投资人，包括教授发的paper我们也都去看了。”
刘文义表示，疯狂学习新材料的不止他们一家。“今年上半年，VC都在学习化学、材料科学，有的甚至直接跑去实验室挖博士。”
人才的流动向来是行业发展的风向标，猎头Aaron深有感触。他向投中网透露，曾经 的“生化环材”专业因为就业差、薪资低、市场需求小等问题被誉为“四大天坑专业”，但是最近一切都变了，特别是在电池领域，由于锂电、动力电池、储能领域的人才供不应求，各高校又少有对口专业，所以与之相关的电化学、材料学专业毕业生成了人才市场炙手可热的香饽饽。
“现在化学、材料学专业的本科生根本不愁工作，人均7-8个offer。即使开出25万+的年薪，也很难招到人才。”
在这场“人才争夺战”中，VC/PE也是主力军之一。
投中网曾在《猎头5万挖我去VC》一文中提到，有猎头表示，“今年整个投资方向正在向产业链上游投，新材料的相关投资机会变多，大家都在找化学或新材料专业的人。”
某招聘网站上，不少投资机构都发布了相关招聘，并对专业背景作出了明确要求。
例如，一家位于北京的知名双币PE正在招聘新材料方向高级投资经理，薪资范围在40k-65k，18薪；候选人明确要求为化工或者新材料方向研究生及以上学历。
此外，某百强房企CVC近期也在招聘新材料方向的投资总经理，待遇同样诱人：薪资70到100w，还有投成奖和carry奖金。
一级市场投资数量的变化则更为直观。
据企名片数据显示，截至2022年7月，今年新材料赛道已披露国内融资事件389起，融资总额约合人民币500.83亿元；另据中商情报网数据显示，2021年，我国新材料投资数量共204起，投资金额为434.18亿元。
也就是说，2022年新材料赛道前7个月的融资数量已经远超去年全年的融资总和。
再看已经参与新材料投资的机构，红杉、高瓴、鼎晖、深创投、达晨、毅达资本、国家中小企业发展基金、北极光创投、小米长江产业基金、华为、宁德时代、比亚迪……时下最活跃的VC/PE和产业资本几乎都来了。
摆脱“冷板凳”，新材料将迎来3-5年的高增长
坐了几年冷板凳的新材料，为何引得资本纷纷布局？
首先，自然与“国产替代”有关。
行业一直流传一句话：“一代材料，一代装备，一代产业”。新材料作为传统产业升级和战略性新兴产业发展的基石，被誉为现代制造业的“底盘”。不过当前，中国的新材料产业仍面临先进基础材料参差不齐、关键战略材料受制于人、前沿新材料技术有待突破等问题。
工信部曾对全国30多家大型企业130多种关键基础材料进行调研，结果显示，32%的关键材料在中国仍为空白，52%依赖进口。尤其是智能终端处理器、制造及检测设备、高端专用芯片领域，进口依赖度分别达70%，95%，95%，存在巨大的国产化空间。
啟赋资本创始人傅哲宽曾在投中年会上直言：“我们国家最重要的短板是在材料，材料是所有进步的基础，无论是做精密部件和高端装备，没有材料的突破，人家给你软件也做不好。”
另一方面，半导体行业进入投资2.0时代，资本开始将目光投向产业链的更上游。
投中网在《芯片投资太内卷，我今年没出一次手》一文曾描述了当下芯片投资的现状：一方面，芯片投资开始内卷，资本过热造成中后期项目估值偏高，难以下手；另一方面，第一波“国产替代”的项目基本已至IPO，低垂的果实已经被摘完了。
“中国半导体产业前几年是在经历消化存量的过程，很多好公司可能都被投完已经在资本化了。”丰年资本合伙人赵丰表示。
在这一语境下，资本纷纷往产业链上游——新材料赛道迈进。
海松资本是较早布局新材料的机构之一，管理合伙人马东军表示：“从行业周期的特点来看，新材料具有一定的滞后性，制造的产能过剩传导到材料需要几年的时间。过去两三年由于产能的紧张，无论是国外的大厂，还是中国企业的业绩都超预期的向好。制造产能的过剩还有起码两三年才会到来，因此，新材料还要享受起码三到五年的高增长。”
“不是叫新材料就能赚到钱”
新材料赛道看似“新蓝海”，但有投资人强调：“不是叫新材料就能赚到钱”，材料的属性是“应用为王”，同一种材料用在不同领域也经常“隔行如隔山”，选择细分赛道十分关键。
“新材料是一个含义广泛的统称，经过数十年的发展，大多数材料已经实现了进口替代，上市公司也不在少数，因此适合创业的‘蓝海’往往在细分领域。但很多材料的市场实际很小，规模只有10亿元左右。从投资的角度，机构不仅要关注技术壁垒，更要清楚企业所处的市场趋势以及创业团队的商业化能力。”长期关注新材料领域的投资人魏俊成告诉投中网，“凡是做得好的企业，不仅技术壁垒足够高，商业化能力往往也比较强。”
截至目前，机构关注的细分赛道主要包括以下几类：
1、国产替代。例如半导体领域的硅片、光刻胶；
2、下游快速增长的高景气行业。例如新能源汽车，锂电池正极、负极、隔膜、电解液、导电剂、铜箔、铝塑膜；光伏产业的多晶硅料、单晶/多晶硅片、金刚石线等；
3、消费供应链的上游原材料。例如需求端景气度较高的可降解塑料、碳捕捉材料等；
不过，即使选对了赛道，新材料投资仍是困难重重。
九鼎投资合伙人史巍就在投中年会上表示：“新材料领域的变革和创新是一件非常难的事情，九死一生都不止。可能市场上大部分企业会在这条艰难的路上死掉，最终有少数能撑下来、跑出来。”
一份《Nature Materials》关于新材料商业化的研究表明，新材料技术实现商业化的时间平均十年以上，远长于软件技术，商业化开销更是软件技术的数倍到数十倍，远非普通风险投资机构所能承担的。
其次，新材料企业处于产业链上游，远离终端消费者，很难得到市场的直接反馈，这会造成新材料市场高度的不确定性，投资机构准确预测市场的难度极大。
张旭告诉投中网：“新材料投资就是冰火两重天，早期项目需要的资金并不少，融资难，但如果企业能做到2000万净利润，又是热门赛道，就会被机构挤破头了。所以投资早期项目，需要会识别细分赛道，会挑选创业者、也要有服务能力，这个需要长期的积累。投资中后期项目需要有项目的情报来源，要有争夺项目的品牌，也需要较快的决策速度”
显然，张旭已经尝到了低垂果实。他告诉投中网，投出的10个项目中已经有三个实现了业绩同比翻倍，五个项目实现了业绩同比增长20%以上。
“风口来了，喝点汤也不错。但核心是你要能活在牌桌上。”
（应受访者要求，文中张旭、刘文义、魏俊成皆为化名）