编者按:迈克·瓦尔登博士是北卡罗莱纳州立大学的威廉·尼尔·雷诺兹杰出名誉教授，也是一名常客WRAL TechWire撰稿人。
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罗利——一年前，很大一部分经济学家预测，到目前为止，经济要么将陷入衰退，要么将明显走向衰退。我就是其中之一。
但是，如果通往衰退的道路是清晰的，我们现在就会看到股市下跌、大量裁员和失业率上升、家庭紧缩开支——尤其是在非必需品上——以及房价下跌。
但相反，我们看到了一幅不同的经济发展图景。最受关注的股市指标道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)比去年6月高出1000点。虽然科技等行业出现了一些裁员，但经济学家们仍然对几乎每个月就业岗位的强劲增长感到惊讶。与2022年相比，今年计划度假的人比例更高。而且房价实际上在4月份上涨了，这是可获得的最新数据。
迈克·瓦尔登(NCSU照片)
因此，最近对经济学家的一项调查显示，只有不到50%的人认为明年会出现衰退。这与1月份的同一项调查正好相反，当时超过50%的人预测未来12个月将出现衰退。你应该认为经济学家是善变的吗?几十年前有人问过这个问题，一位著名的经济学家回答说:“当事实发生变化时，我也会改变主意。”你是怎么做的?”
通货膨胀正在降温
是什么变化让经济学家和其他人对经济更加乐观?首先是对抗通货膨胀。尽管通货膨胀仍然是一个问题，目前的通货膨胀率远高于大流行前的1.8%，但从去年超过9%的峰值开始，通货膨胀率一直在稳步放缓。较低的通货膨胀率使更多的工人有可能获得与物价上涨同步的加薪。当这种情况发生时，工人的生活水平就会提高。
较低的通货膨胀率允许美联储(也被称为“美联储”)放松其利率政策。自2022年初以来，美联储一直在提高关键利率。这一比率已经从接近0%上升到5%。当美联储提高利率时，其他利率通常也会随之提高。就在过去的几年里，30年期固定抵押贷款利率从不到3%上升到了7%。信用卡利率从15%飙升至20%。
更高的利率使家庭更难购买房屋、车辆和任何可以用信用卡支付的东西。实际上，这正是美联储的目标。美联储希望减缓消费者支出，减轻物价压力，从而抑制通胀。
然而，当美联储提高利率时，很有可能支出将放缓到使经济陷入衰退的程度。这是今年早些时候的想法。然而现在，随着通胀率几乎减半，人们对美联储将停止加息的预期增加，这意味着未来经济衰退的可能性降低了。
再加上通胀方面的利好消息，就业市场方面的消息继续乐观。对大多数人来说，劳动力市场是他们看到经济衰退造成损害的地方。裁员和失业迫使家庭紧缩预算，减少支出。支出减少意味着企业销售额下降，可能还会有更多的裁员。
但就业增长的步伐非但没有放缓，反而加快了。5月份新增就业人数远高于预期，是4月份的两倍。对即将到来的经济衰退最好的预测之一是就业增长的下降趋势，而我们还没有看到这一点。
这是怎么呢
在我看来，强劲的劳动力市场有两种解释。一是回归大流行前的经济。人们外出，在餐馆吃饭，旅行，回到健身房和其他个人服务。这些都是在大流行期间甚至之后受到重创的企业，因为许多人担心新冠病毒的复苏。对大多数人来说，这些担忧都已成为过去。因此，上述行业的活动正在复苏，并雇佣了更多的工人。幸运的是，现在有更多的工人可以找到工作。劳动力参与率(衡量有工作或正在找工作的潜在工人的百分比)是大流行前的99%。
第二种解释是，企业对劳动力严重短缺的日子仍然记忆犹新，他们不想再回到过去。因此，即使经济条件允许，许多企业也可能不愿裁员。有些人把这种现象称为工人的“囤积”，如果这种情况确实发生了，那肯定是在帮助工人。
所以，对于为什么对经济衰退的担忧已经降温，简单的回答是，许多数据表明经济已经好转。但不要把这句话看得太过了。人们仍然对经济感到担忧。大宗商品价格一直在下跌，这通常是经济衰退的前兆。美联储仍有可能决定进一步提高利率。随着沙特宣布进一步削减石油供应，天然气价格可能会上涨。此外，股市总是难以预测。投资者可能会变得悲观，导致财富损失和支出减少，这两种情况都不利于经济前景。
除了“不会衰退”或“会衰退”之外，还有第三种选择。我将第三种选择命名为“充分就业衰退”，简称FER。在远东地区，就业市场依然强劲，这主要是受疫情影响的结果。但其他部分行业——商业地产、制造业、大宗商品，可能还有大宗消费——会像在典型衰退中那样萎缩。
我又回到了我以前说过的一句话:COVID至少在一段时间内改变了一切。如果它改变了经济衰退的外观和感觉，我不会感到惊讶。你决定。
(C) NCSU