IPO没有赶上好时候
编者按：本文来自微信公众号 光子出行（ID:photon2022），作者：孙铭志，编辑：吴先之，创业邦经授权发布。
9月29日，零跑汽车（09863.HK）正式在港交所上市，但是开盘即遭破发，跌幅一度超过39%。当日收盘价33.55港元，下跌32.29%，成为港股年度IPO首日表现最差新股。
可以说，零跑汽车没有赶上好时候，其上市时恰好赶上中国新造车股价的低谷，当日小鹏汽车股价创下历史最低，蔚来与理想汽车也都处于近几个月的股价低谷。
理想汽车与小鹏汽车在2020年夏天完成IPO时，正值资本市场极度看好新势力造车，两家公司上市当天都实现了股价暴涨。但时过境迁，资本市场对于该领域的看法已经回归理性，零跑在此时上市也就意味着此前的C轮投资者很可能要亏本。
当然，比起威马汽车、哪吒汽车、高合汽车等新势力，零跑汽车通过IPO至少为投资者提供了一个可以随时退出的通道，只要股价回暖此前的投资者便有望全身而退。
依靠低价站稳第二梯队2019年1月零跑上市第一款车型S01，该车定位为纯电轿跑，补贴后售价在10.99-14.99万元之间，却配上了无框车门、人脸识别以及静脉解锁等，当时在20万元以内卖不到的高端配置，其目的就是以差异化突出产品性价比，同时也顺带亮出自己“价格屠夫”的身份。
特斯拉与蔚来的第一款车型定位与S01相同，只不过这两家车企推出轿跑目的是为了吸引眼球，展现品牌实力，树立自身形象，对于销量并没有什么要求；而S01则是零跑汽车正儿八经打着高性价比想要大卖的车型。
在S01上市前夕，零跑汽车CEO朱江明信心满满，定下了第一年销量一万辆的目标，但是S01卖得并不好。2019年底，销量仅突破1千辆，到2021年底S01累计交付量只有2708辆——性价比产品，卖出了高端的销量。
对此，朱江明也曾表示低估了造车的难度，不过首款车型S01的失败并没有让零跑灰心。
2020年5月，零跑第二款车型T03上市，这款微型电动汽车依旧是高性价比策略，T03在车机、智能化以及续航上与其他同级别产品相比有一定的优势，并且比宏光MINIEV还早了两个月上市。
凭借着自身不俗的产品实力以及较早的上市时间，T03的销量不错，在两个月内销量突破千辆，到2020年底，该车累计销量为10266辆，完成了S01之前未完成的KPI，到2022年8月，T03累计销量突破4万辆。
不过，“老头乐”车型T03带来的销量增长只是一时的，售卖微型车的利润很低，市场上的竞品车型也越来越多，零跑需要推出一款新车型，来提高利润，告诉投资市场，不买我的车可以，但别错过我的股票。于是在2021年9月28日零跑旗下第三款车型C11上市，这意味着零跑再次回到价格区间在10-20万元的新能源汽车市场。
据乘联会数据，零跑汽车2022年8月销量为12525辆，同比增长179.1%，其中C11销量为6277辆，占比为50.12%，超过了月销量的一半，C11逐步替代T03成为零跑的又一款主力车型。
虽然首款车型S01表现不佳，但零跑之后靠着T03和C11两款车型相对出色的表现，逐渐被大众所熟知。但与“蔚小理”相比，零跑的销量并不算高，同时热度也不是很够。
零跑尚未领跑9月28号，C01正式上市，是继S01之后零跑汽车的第二款轿车产品，官方将其定位为全智能多场景电动轿车，为了引人注目，朱江明评价C01是20万元级别电动车的天花板。
作为零跑旗下的车型，C01也拥有性价比的显著优势，该车最低起售价为18.38万元。而在20万元左右的新能源汽车市场中，C01的主要竞争对手有哪吒S、比亚迪 海豹、长安深蓝SL03等。
对于那些实力强劲的对手，朱江明表现得十分自信，他曾表示，标配的C01可以与40万元以上的豪华车相媲美。在配置上，C01全系标配前双叉臂后五连杆悬架、高通骁龙8155P芯片、28个高精感知硬件、无框车门、座椅通风加热按摩等。几乎把能堆的料上全了，可C01发布时的补贴后价格打穿了20万——这个价位是检验产品与品牌力的试金石。
C01定位为中大型轿车，采用无电池包CTC技术，将动力电池与底盘一体化设计，增强了底盘的抗扭强度，提高了电池的安全性，还减轻部分重量延长了续航；还同时该车拥有智能手机、手表智联的功能；车机中搭载安卓虚拟机功能、首创的单芯片控制三联屏模式、BMS与AI云平台监控电池系统技术等。
零跑通过全域自研的方式将产业链垂直整合，压缩成本，同时公司还得到了部分大华给予的技术支持，给C01疯狂的堆料，让该车成为一款高性价比的产品，而这其中却透露着零跑的焦急与无奈。
高性价比的C01，对于零跑来说具有重要的意义，一是给公司带来销量的大幅增长；二是冲高向上，树立高品牌形象。
零跑将品牌定位于中高端，售价在15-30万元之间。目前T03和C11是零跑在售的主要车型，但两款车型受限于定价与产品周期，带来的利润收益有限，难以承担盈利重任。
并且，中高端市场竞争中，零跑的品牌力还有些许不足，甚至身上还有着“老头乐”的标签，而公司要C01撕掉这一标签，并且一举打入中高端新能源汽车市场，改善公司财务状况。
从2019至2021年，零跑每年营收在快速增长的同时，公司的亏损速度也在加快，三年时间内累计亏损金额超过48亿元。
通过全域自研，确实可以降低一定的成本，在但公司在初期的研发和生产上等都需要投入大量的资金。投入金额高于营收金额，产品的利润也低。这也使得零跑入不敷出，年年亏损扩大。
而零跑却并没有那么多的钱，自成立以来，零跑共融资8轮，却只拿到了118.6亿元，这对于造车来说根本不够，零跑便把主意打在了C01上。
9月21日，零跑官宣，C01订单量突破10万。但是取得10万订单量的前提是零跑将C01设置为0元即可下订，而零跑想要通过0元下订获取较多的订单，从而引起更多人的注意获得热度。
由于使0元下订的缘故，部分人会抱着不确实的心理下订，这样的订单量存在了太多的不确定性，C01在交付之后实际交付量会出现大幅度缩水的情况也有可能发生。