我们如何看待一项投资的表现取决于我们看待它的视角。如果你衡量英国股市的标准是相对令人失望的富时100指数(FTSE 100)，那么你可能错过了英国中盘股在过去几十年的出色表现。在此期间，富时250指数(FTSE 250)与标准普尔500指数(S&P 500)持平。
黄金也是如此。它以美元计价，以美元衡量，近年来波动很大——10年过去了，它的价格仅略高于2012年。但对于英国投资者来说，购买英镑是一项极好的投资，自金融危机以来上涨了4倍，过去20年上涨了8倍。2023年初，以英镑计算的黄金价格接近历史高点。
黄金近期的表现是英国投资者考虑将其纳入投资组合的原因之一，但这不是最重要的原因。我还能想出六个其他理由，说明在黄金投资中至少持有一小部分是有意义的。
首先，它可以在一个平衡的投资组合中起到分散投资的作用。它与债券和股票的表现不同，因此，随着时间的推移，它可以让你的投资更平稳。以去年为例，在经历了一些大幅波动后，它大致回到了开始的位置，并帮助抵消了2022年股票和债券的下跌。
持有黄金的另一个原因是其长期稳定性。自古以来，黄金就被视为一种保值手段，随着时间的推移，黄金往往会保持其经通胀调整后的实际价值，即使它在短期内可能极其波动。如果你确实持有黄金，最好不要过于密切地关注价格，因为你很可能会在某个时刻失去勇气而放弃投资。
在短期内，黄金并不总是对冲通胀的好工具，因为它的价格是由其他相互竞争的因素综合决定的。例如，去年美元升值(这使得黄金对非美国买家来说更加昂贵)和债券收益率上升(这使得付息投资相对更具吸引力)削弱了黄金的对冲性能。但在其他高通胀时期，黄金却给投资者带来了丰厚的回报——从1973年开始的7年里，黄金的年回报率为35%，甚至远远超过了那10年的高通胀率。
黄金往往在压力时期保值。我已故的岳母知道这一点，因为她在20世纪40年代印度暴力分裂期间流离失所，随身携带着她的黄金。根据世界黄金协会(world gold Council)的数据，在当今这个充满不确定性的时代，全球央行正在囤积黄金并非巧合，这些主要买家的黄金需求正处于55年来的高点。
黄金保值的原因之一是它的稀缺性。如果把所有开采出来的黄金都融化掉，只会填满一个大游泳池。供应也是有限的。近年来几乎没有增长，部分原因是容易开采的黄金已经被开采出来了;在某种程度上，这也是因为生产这些残留物的环境成本正在上升。就像土地一样，他们不再制造了。
不投资黄金的一个关键原因是它没有收益。近年来，当利率为零或低于零时，这并不是真正的问题。如今，当你在等待或多或少有保证的资本回报时，一种超级安全的美国国债可以给你3%以上的回报，那么就更难有理由购买黄金了。但是，在适当的时候，利率将再次下降，持有贵金属的机会成本将下降。
那么在你的投资组合中持有黄金的最佳方法是什么呢"true" data-test="article-body-image" itemtype="https://schema.org/ImageObject" data-js="article-body-image" itemprop="image" >
投资金属本身的第二种方式是通过金融合同。如今，由于交易所交易产品的激增，这也相当容易。以这种方式跟踪黄金价格与持有股票市场指数的被动投资没有什么不同。显然，这也涉及到成本，尽管与任何其他跟踪器一样，它并不高。
投资黄金的第三种方式是投资于开采黄金的矿商。以这种方式投资黄金的理由是，从理论上讲，黄金是与价格上涨联动的。开采这种金属的成本并不会随着金价的上涨而改变，因此矿商利润率的增长应该快于金价本身的上涨。相反的观点是，通过股票投资大宗商品是在搅浑水，从而降低了黄金在投资组合中的多元化效益。
最后一个问题是，你应该持有多少。除了最多疑的人，我认为5% - 10%就足够了，和我持有的现金差不多。这两种基金提供保险和干粉，以补充股票和债券的增长和稳定性，而股票和债券是平衡投资组合的主要组成部分。
汤姆·史蒂文森(Tom Stevenson)是富达国际的投资总监。这是他个人的观点。